Die Anleger sind nervös. Die starke Performance der Aktienmärkte, die in letzter Zeit eine Rekordhöhenhat bei den Marktteilnehmern Ängste ausgelöst, die bereits über den gegenwärtig guten Moment für Aktien hinausblicken und sich fragen, was in nicht allzu ferner Zukunft passieren wird. Befinden sich die Aktienmärkte in einer Blase, die eher früher als später platzen könnte?
Die Experten der Bank of America (BofA) haben in einem ihrer Aktienstrategieberichte versucht, diese Frage zu beantworten, und erklären, dass die Sorgen zwar angesichts der Goldlöckchen“-Szenario Im derzeitigen Börsenumfeld gibt es keinen Grund zu der Annahme, dass wir es mit einer Blase zu tun haben.
„Es handelt sich nicht um eine Blase, sondern um solide makroökonomische Fundamentaldaten. die der Aktienrallye zugrunde liegen, argumentieren sie. Sie räumen ein, dass eine Reihe von Anlegern ihre Besorgnis über die wachsenden Risiken einer Aktienmarktblase zum Ausdruck gebracht haben.
Sie taten dies nach dem 35%igen Anstieg der globalen Aktien, der den MSCI World „auf ein Allzeithoch“ gebracht hat.während die globale Aktienrisikoprämie „auf einem 20-Jahres-Tief von 3,5 %“ liegt.
Die US-Bank erklärt jedoch: „Während die Vermögenspreise zweifellos gestiegen sind und sich das Vertrauen der Anleger erholt hat, befindet sich die Risikoprämie für globale Aktien auf einem 20-Jahres-Tief von 3,5 %, wir sehen kaum Anzeichen für eine Blase„. „Wir würden eine Blase als einen Anstieg der Preise von Vermögenswerten definieren, der sich nicht durch Fundamentaldaten erklären lässt, und die wichtigsten Fundamentaldaten, die den Aktienmarkt antreiben (Wirtschaftswachstum, Inflation und die darauf folgende Zentralbankpolitik), sind zu in den letzten Monaten erstaunlich günstig geworden, was die Stärke der Vermögenspreise untermauert.„.
Aus diesem Grund lehnt die BofA die Idee einer Aktienmarktblase ab. Obwohl ihre Analysten anerkennen, dass wir von Rückenwind für Wachstum und Inflation zu Gegenwind für Wachstum und Inflation übergehen werden.. Aktien haben in letzter Zeit von einem „Goldlöckchen“-Umfeld profitiert, in dem das Wachstum höher als erwartet und die Inflation niedriger als erwartet war, was dazu beigetragen hat, die Marktstärke zu rechtfertigen“, heißt es.
Sie erwarten jedoch, dass diese beiden Komponenten des makroökonomischen Bildes von nun an „weniger günstig“ sein werden.. Ihrer Ansicht nach „setzt sich das historische Muster fort“, dass sich Zinserhöhungen mit einer Verzögerung von etwa eineinhalb Jahren auf das Wirtschaftswachstum auswirken, „was auf eine Abschwächung der makroökonomischen Dynamik in der Zukunft hindeutet, zumal die Unterstützung durch die fiskalischen Anreize in den USA und die Auflösung der Auftragsbücher der Unternehmen bereits nachgelassen hat“.
Darüber hinaus stellen sie fest, dass „die Inflation deutlich hinter ihrer Beziehung zum Stress in der Lieferkette – dem besten historischen Indikator für den zugrundeliegenden Inflationsdruck – zurückgeblieben ist, was das Risiko einer vorübergehend höheren Inflationsrate erhöht“, was, so fügen sie hinzu, „den Markt dazu veranlassen könnte, den immer noch beträchtlichen Betrag von derzeit diskontierten Zinssenkungen der Fed„.
WAS ERWARTET DEN AKTIENMARKT?
Deshalb glauben sie, dass der europäische Aktienmarkt leiden wird. „Wir sind immer noch negativ“.Die BofA-Strategen sagen, dass europäische Aktien „in einer engen Spanne gehandelt werden, in der die Wachstumsdaten stark genug sind, um die Risikoprämien in der Nähe ihrer historischen Tiefststände zu halten, aber schwach genug, damit der Markt glaubt, dass die Disinflation des letzten Jahres anhalten wird“.
Sein Basisfall legt nahe, dass das „Goldlöckchen“-Szenario, in dem sich der Aktienmarkt bewegt, „durch die nachlassende WachstumsdynamikDies wird sich in höheren Risikoprämien und niedrigeren Erwartungen für den Gewinn je Aktie niederschlagen.
Sie merken jedoch an, dass sie „als Reaktion auf anhaltende positive Überraschungen beim Wachstum“ beschlossen haben, die subjektive Wahrscheinlichkeit, die sie diesem Basisszenario beimessen, zu verringern, was sie auch dazu veranlasst hat ihre Erwartungen hinsichtlich einer „künftigen makroökonomischen Schwäche“ abzuschwächen und leicht zu senken..
Die Analysten der Bank of America haben die Mindesterwartung für die Stoxx 600 von 390 im Juni auf 420 im Oktober (ein Rückgang von 13 % gegenüber dem derzeitigen Stand). „Wir sehen die Entwicklung der Aktienmärkte weiterhin negativ. zyklische Aktien gegenüber defensiven Aktienmit einem prognostizierten Verlust von 10 % für zyklische Werte im Oktober“, so die Schlussfolgerung.