Die Europäische Zentralbank (EZB) hat Änderungen am Handlungsrahmen für die Durchführung der Geldpolitik eingeführt. Welche Auswirkungen haben diese Änderungen auf den Markt? Analysten glauben, dass kurzfristig im Grunde nur wenige.
„Der neue Betriebsrahmen wird ein minimal nachfrageorientiertes System sein. Kurzfristig hat die Ankündigung nur wenige Auswirkungen auf den Markt, aber künftige Details könnten von größerer Bedeutung sein„Bank of America sagt. „Die angekündigten operativen Änderungen werden keine großen Auswirkungen haben auf kurze Sicht“, so RaboResearch.
Für ING liegt die Revision im Rahmen der Erwartungen: „Dieses Ergebnis entspricht weitgehend den Markterwartungen eines nachfragegesteuerten Mindestsystems…“. mit praktisch keinen Auswirkungen auf kurze Sicht. „Mit der Überprüfung sollten die Veränderungen der letzten zwei Jahrzehnte umfassend bewertet werden, ein bisschen wie ein Hausputz, bei dem entschieden wird, was bleiben kann und was gehen soll“, fügen sie hinzu.
Der EZB zufolge zielen diese Änderungen darauf ab, sicherzustellen, dass sie „während des Prozesses der Normalisierung der Bilanz des Eurosystems angemessen bleiben“, und werden sich auf die Art und Weise auswirken, wie die Zentralbank in naher Zukunft Liquidität bereitstellen wird. im Rahmen eines schrittweisen Abbaus der Überschussliquidität im Bankensystem..
Die Schlüsselelemente des künftigen operationellen Rahmens sind sechs. Erstens: eder Zinssatz für die Einlagefazilität wird weiterhin der wichtigste politische Zinssatz sein. Zweitens wird die Liquiditätsbereitstellung durch eine Kombination aus kurzfristigen Kreditgeschäften, traditionellen längerfristigen Refinanzierungsgeschäften und längerfristigen Kreditgeschäften erfolgen. Drittens wird kurzfristige Liquidität weiterhin über Festsatztenderverfahren mit Vollzuteilung bereitgestellt werden.
Viertens: Der Abstand zwischen dem Zinssatz für die Hauptrefinanzierungsgeschäfte und dem Einlagensatz wird auf 15 Basispunkte gesenktvon derzeit 50 Basispunkten ab September 2024. Fünftens: Neue längerfristige strukturelle Refinanzierungsgeschäfte und ein strukturelles Wertpapierportfolio werden zu einem späteren Zeitpunkt eingeführt. Sechstens: Der Mindestreservesatz zur Bestimmung der Mindestreservepflicht der Banken bleibt unverändert bei 1 %. Die Verzinsung der Mindestreserven bleibt unverändert bei 0 %.
Für die Analysten gibt es zwei wichtige Punkte, bei denen die EZB noch zurückhaltend ist: die Einführung längerfristiger struktureller Operationen und ein neues strukturelles Wertpapierportfolio (das „Anleiheportfolio“). „Die EZB erwähnte nur diese beiden Elemente und stellte klar, dass ein Anleiheportfolio unabhängig von der laufenden Aufhebung der bestehenden Programme zum Ankauf von Vermögenswerten ist.„, heißt es bei ING.
Bei der Bank of America ist man der Meinung, dass der Mangel an Details zu den strukturellen Instrumenten wahrscheinlich einen Mangel an Dringlichkeit widerspiegelt, den strukturellen Bedarf jetzt zu definieren, und dass es immer noch Meinungsverschiedenheiten über den genauen Umfang und die Zusammensetzung gibt.