2023 steht vor der Tür, aber Investoren bleiben durch ein Meer von Zweifeln navigieren. Sie fragen sich, wie sie sich mit der Ankunft des neuen Jahres verhalten und wo sie ihr Geld anlegen sollen, worauf die Experten zu antworten versuchen, obwohl sie erkennen, dass dies keine leichte Aufgabe ist. „Kein Investor, Politiker oder Zentralbanker weiß, was passieren wird.“sagt AJ Bell. Die Analysten des Unternehmens sagen, dass es daher besser ist, nicht alles auf eine einzige Karte zu setzen, sondern… „fünf wichtige Anlagethemen genau verfolgen“. um zu versuchen, zu fühlen, aus welcher Richtung der Wind wehen wird, und so „die bestmögliche Leistung“ zu erzielen.
„Alles auf ein Szenario zu setzen, ist wahrscheinlich keine gute Idee, und beim Portfolioaufbau müssen eine Reihe von Ergebnissen berücksichtigt werden, denn ehrlich gesagt ist alles möglich“, bemerkt Russ Mould, Chief Investment Officer von AJ Bell, in einer aktuellen Analyse des Unternehmen. Seiner Meinung nach ist es das Wesentliche, fünf Hauptthemen im Detail zu verfolgen, um dies zu erreichen „um zu versuchen, die bestmögliche risikoadjustierte Rendite für die Portfolios zu erzielen“.. Sie sind die folgenden:
1. Die Zinsstrukturkurve
Ökonomen und Investoren werden makroökonomische Daten wie Inflation, Arbeitslosigkeit, offene Stellen, Lohnwachstum und BIP betrachten, um zu beurteilen, ob es den Zentralbanken gelingt, die Inflation zu kontrollieren und zu verhindern, dass hoch verschuldete Volkswirtschaften in eine Rezession absinken. Sie werden sich all diese Fragen ansehen, um zu sehen, ob sie „ein gutes Gleichgewicht finden oder nicht, aber das sind alles historische Daten, und die Märkte blicken nach vorne“.
Deshalb glaubt AJ Bell das „Es lohnt sich“, die Zinskurve auf beiden Seiten des Atlantiks im Auge zu behalten.unter Verwendung des Verhältnisses zwischen zweijährigen und zehnjährigen Anleihen als Benchmark. „Zehnjährige Staatsanleihen rentieren im Allgemeinen mehr als zweijährige Anleihen, einfach weil es in den zusätzlichen acht Jahren möglicherweise mehr Probleme gibt. Investoren werden eine höhere Rendite verlangen, um das zusätzliche Risiko zu kompensieren“, sagt Mould.
Der Punkt ist, dass derzeit zweijährige US-Treasuries und zweijährige britische Gilts „weniger zahlen als ihre zehnjährigen Pendants“, was seiner Meinung nach daran liegen könnte, dass „die Märkte Zinssenkungen als Reaktion auf eine Verlangsamung oder Rezession erwarten, was ein klares Signal dafür sein könnte, dass eine Rezession bevorsteht“.
Bei AJ Bell ermutigen wir auch zu einem Blick in die Geschichte. Die wichtigsten Aktienindizes „haben in der Vergangenheit dazu tendiert, ihren Höhepunkt zu erreichen, wenn die Renditekurve am stärksten invertiert ist“. weil die Rezession (wie von der Zinskurve vorhergesagt) „eingetreten ist und die Unternehmensgewinne nach unten gezogen hat“. Er rät daher, dieses Thema im Auge zu behalten und genau zu verfolgen.
2. zweijährige Anleihen
Darüber hinaus können sich Aktienanleger laut Mold vom Rentenmarkt inspirieren lassen, beispielsweise von der Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen oder zweijähriger britischer Staatsanleihen. „Das liegt daran, dass die Geschichte dies nahe legt Zweijahresrenditen werden der von den Zentralbanken festgelegten Geldpolitik etwa sechs Monate voraus sein“, betont der Analyst der britischen Firma.
„Die Geschichte ist keine Garantie für die Zukunft – wenn es so wäre, wären Bibliothekare die besten und reichsten Investoren, wie er sagte Warren BuffettAber wenn diese Beziehung Bestand hat, könnte der Anleihenmarkt wertvolle Erkenntnisse darüber liefern, ob die Zinsen länger hoch bleiben oder viel schneller als erwartet fallen werden“, sagt er.
3. Rohstoffpreise (gegen Aktienkurse)
Mould erinnert daran, dass der Bloomberg Commodity Index, der den Kassapreis von 23 verschiedenen Rohstoffen von Öl über Gold, Weizen und Baumwolle bis hin zu Schweinen und Rindern abbildet, im Jahr 2022 um rund 10 % gestiegen ist „Es übertrifft alle großen Aktienmärkte und den Rentenmarkt bei weitem. ».
Der Index „liegt jedoch immer noch um ein Fünftel unter seinem Höchststand, da das mit der Türkei erzielte Abkommen Getreide aus der Ukraine verdrängt, die Ölpreise fallen, da Europa Lieferungen von verflüssigtem Erdgas (LNG) absorbiert, und die Befürchtungen zunehmen, dass eine Rezession die Nachfrage beeinträchtigen wird für viele Rohstoffe im nächsten Jahr.
Wenn die Zentralbanken die Inflation unter Kontrolle bringen, die Kontrolle wiedererlangen und die Welt in das Umfeld von niedrigem Wachstum, niedriger Inflation und niedrigen Zinssätzen zurückversetzen können, das in den letzten Jahren vorherrschte, so der Stratege AJ Bell Rohstoffpreise „könnten wieder schwanken“.. Wie sie es auch „im Falle einer tiefen Rezession“ tun könnten.
„Aber wenn Inflation (oder vielleicht Stagflation) einsetzt, könnten „echte“ Vermögenswerte aus drei Gründen in den Vordergrund rücken: Sie könnten Wertaufbewahrungsmittel sein; die Zentralbanken senken die Zinsen und starten sogar neue Programme zur quantitativen Lockerung, obwohl ein solches Gelddrucken nur bestätigen würde, dass sie weder Öl noch Gold drucken können; und Investitionen in neue Ressourcenentdeckungen gehen aufgrund von Umweltbedenken unter dem Druck von Politikern, Investoren und der Öffentlichkeit zurück. »
Mould stellt fest, dass Rohstoffe in den Jahren 2021 und 2022 „die ‚realen‘ Vermögenswerte in den Jahren 2001-2002 übertroffen haben. Wenn sich dieser Trend also festigt, könnte noch ein langer Weg zurückgelegt werden. »
4. Halbleiterwerte
Andererseits gibt das britische Unternehmen an, dass die Halbleiterwerte ein weiteres der großen Themen sind, die es im Jahr 2023 zu beobachten gilt.“ Siliziumchips sind aufgrund ihrer Allgegenwart ein guter Indikator für die globale wirtschaftliche Gesundheit.Sie sind überall, von Smartphones bis zu Laptops, von Autos bis zu Industrierobotern und von Servern bis zu intelligenten Zählern, und der weltweite Umsatz wird voraussichtlich bis 2023 600 Milliarden US-Dollar übersteigen und damit ein zweites Allzeithoch in Folge markieren“, sagt Mould.
Er bemerkt auch, dass die Werte der Siliziumchips „ kann ein guter Anhaltspunkt für die Risikobereitschaft der Anleger und die globalen Aktienmärkte sein.zumindest nach den letzten zwei oder drei Jahrzehnten zu urteilen.“ Wenn sich die Geschichte nicht unbedingt wiederholt, kann nicht übersehen werden, dass der aus 30 Aktien bestehende Index Philadelphia Semiconductor (SOX) sechs bis neun Monate vor dem S&P 500 und dem FTSE All-World in den Jahren 2000 und 2007 seinen Höchststand erreichte und zwei Bären ankündigte Märkte, erreichten dann 2002 und 2009 vor den großen Indizes ihren Tiefpunkt und markierten den Beginn eines neuen Bullenmarktes.
“ Das SOX fiel um ein Drittel von seinem Rekordhoch im Dezember 2021 und Gewinnwarnungen begannen sich in Unternehmen zu häufen, insbesondere als sich die Lagerbestände aufgrund der Verlangsamung auf den Endmärkten zu häufen begannen, als die Erzeuger die Produktion als Reaktion auf die Engpässe in den Jahren 2020 und 2021 hochfuhren Expertennotizen.
Sehr schnell haben Halbleiterunternehmen (Micron-Technologie, Analoge Geräte, NVIDIA, Broadcom, TSMC…) beginnt mit der Veröffentlichung von Ergebnissen. „Die gute Nachricht wäre eine Reduzierung der Lagerbestände und Prognosen eines normalen, saisonalen Verkaufsmusters Anfang 2023. Die schlechte Nachricht wäre ein weiteres Anschwellen unverkaufter Lagerbestände, eine Reduzierung der Umsatz- und Margenprognosen und Kürzungen der Investitionsbudgets . „Wir werden sehen was passiert.
5. Transportanteile
Wie Mold es ausdrückt: “ Die Fokussierung auf Flugzeuge, Lkw, Züge und Schiffe ist nichts Neues, wenn es um die Beurteilung von Wirtschaft und Finanzmärkten geht.Aber als Strategie hat sie sich bewährt und könnte sich 2023 erneut bewähren, wenn Zentralbanker, Ökonomen und Investoren versuchen, festzustellen, ob Inflation, Stagflation oder Deflation vorherrschen werden (nicht zuletzt, weil diese drei Phänomene unterschiedliche politische Reaktionen erfordern werden und Vermögensallokationsstrategien)“.
Der Experte von AJ Bell weist darauf hin, dass die „Dow-Theorie“ von Robert Rhea besagt, dass Industrieunternehmen dorthin gehen werden, wo der Transport hinführt, da es in einer starken Wirtschaft notwendig sein wird, Waren zu versenden und Bestände und Regale aufzufüllen, wenn Produkte an willige Kunden verkauft werden. Das Gegenteil ist in einer schwachen Wirtschaft der Fall, wenn sich Lagerbestände aufbauen, neue Bestellungen verschoben oder storniert werden und Züge, Lastwagen und Schiffe stillstehen.
„Man kann argumentieren, dass dies für die modernen westlichen Volkswirtschaften weniger relevant ist, die viel stärker von Dienstleistungen als von der Fertigung und eher von immateriellen Werten als von Anlagen und Ausrüstungen abhängig sind, aber … Auch die Dienstleistungsbranchen sind mit Konsum verbunden, und alles, von Lebensmitteln bis hin zu Kleidung, muss auf irgendeine Weise transportiert werden.“, betont der Analyst.
Er stellt auch fest, dass Rheas Theorie „sich im Jahr 2022 bewährt hat“. Während der Dow Jones Transportation Index im November 2021 seinen Höchststand erreichte, erreichte der Dow Jones Industrials Index diesen Höchststand erst im Januar 2022, obwohl sich der Transportsektor von seinem Tiefpunkt im Herbst nur eine Woche vor Beginn der Jahresendrallye der Industrie erholte. „Das rollende Material am Laufen zu halten, könnte 2023 und darüber hinaus eine wichtige Überlegung sein.“schließt er.