Die weltweiten Aktienmärkte steigen weiter in einem Szenario, das an den Märkten als „Goldlöckchen-Szenario“ bekannt ist. ‚Goldlöckchen‘ oder ‚Goldlöckchen‘.in dem alles perfekt ausbalanciert zu sein scheint, mit einer soliden Wachstumsdynamik (insbesondere in den Vereinigten Staaten) und einer nachlassenden Inflation. Es ist ein Ansatz, der die Bank of America (BofA) überhaupt nicht überzeugt.die glaubt, dass die Stärke des Wachstums nicht anhalten wird und dass es zu Einbrüchen an den Aktienmärkten kommen wird.
„Unsere Grundannahme bleibt, dass die Stärke des Wachstums nicht von Dauer sein wirdda sich die Kreditbedingungen in den USA als Reaktion auf die verzögerten Auswirkungen der vorangegangenen Krise weiter verschärfen. Anhebungen der Federal Reserve (Fed) y die steuerliche Unterstützung, die die Wirtschaft geschützt hat, beginnt zu schwinden„, stellt die Bank fest.
Zusammen mit der Verlangsamung des Wachstums in der Eurozone und in China ist all dies im Einklang mit einen weiteren Rückgang des globalen Einkaufsmanagerindex von 52,5 auf 48 zum Jahresende hin.impliziert einen Anstieg der Risikoprämien und eine Verringerung des Gewinns je Aktie.warnt die Bank.
„Selbst unter Berücksichtigung eines leichten Ausgleichs für den Rückgang der realen Anleiherenditen infolge der niedrigeren Inflation deuten unsere makroökonomischen Annahmen darauf hin, dass einen Rückgang des Stoxx 600 um rund 15 % auf 380 Punkte im ersten Quartal des nächsten Jahres.und ein 15 % Underperformance für zyklische gegenüber defensiven Aktien.„Bank of America warnt.
RISIKEN AUF DER OBERSEITE
Innerhalb dieses bärischen und eindeutig vorsichtigen Szenarios identifiziert die Bank of America jedoch, drei Aufwärtsrisiken:
1. Erstens verweist sie auf weitere fiskalische Lockerungen in den USA, die die zunehmende Kreditbelastung ausgleichen. „In unserem Basisszenario gehen wir davon aus, dass der fiskalische Impuls in den USA, der das Wachstum bisher gestützt hat, nachlassen wird. Allerdings, besteht die Möglichkeit, dass die öffentlichen Ausgaben weiter steigen werden.Der Anreiz der US-Regierung, die Wirtschaft zu stützen, war ein starker Anreiz für die US-Regierung, die öffentlichen Ausgaben zu erhöhen und damit das Wachstum noch weiter anzukurbeln. im Vorfeld der Wahlen 2024 und die Möglichkeit einer anhaltend starken Subventionsabsorption im Rahmen der US-Konjunkturgesetze“, erklärt die Bank of America.
2. Zweitens verweist sie auf ein mögliches größer als erwartetes Konjunkturpaket in China hin. als Antwort auf die jüngste Schwäche der Daten. Die nachlassende Wachstumsdynamik Chinas hat die Besorgnis über eine mögliche „Bilanzrezession“ geweckt (d. h. ein Szenario, bei dem die Wirtschaftsakteure beginnen, Schulden abzubauen, anstatt zu investieren oder auszugeben). Dies wiederum hat Hoffnungen auf eine aggressive Lockerung der Politik geweckt, um das Wachstum anzukurbeln. „Wenn dies eintreten sollte, könnte der Weltwirtschaft einen großen Schub gebenaber unsere Ökonomen bleiben skeptisch, was die Wahrscheinlichkeit eines groß angelegten Konjunkturpakets in naher Zukunft angeht“, kommentiert die BofA.
3. Das dritte Aufwärtsrisiko bezieht sich auf zuerst das Verschwinden der Inflation und danach ein schwaches Wachstum.. Die Grundannahme der Bank of America impliziert, dass die Ausweitung der Risikoprämien als Reaktion auf ein langsameres Wachstum den Anstieg der Aktienmultiplikatoren ausgleicht, der sich aus dem Rückgang der Realzinsen als Reaktion auf das Verschwinden der Inflation ergibt. Allerdings, einige Anleger argumentieren, dass der Rückgang der Inflation zuerst eintreten könnte, während sich die Wachstumsschwäche weiter verzögern könnteund sich somit ein Zeitfenster für Aktien öffnen könnte. „Da jedoch die historische Verzögerung zwischen der Straffung der Fed und dem makroökonomischen Zyklus auf erhöhte Abwärtsrisiken hinweist, glauben wir, dass die geldpolitische Straffung der Fed eine Chance für Aktien sein könnte. Der Verlust der Wachstumsdynamik in den kommenden Monaten bleibt das wahrscheinlichste Ergebnis.„BofA kommt zu dem Schluss.