Die US-Bank JP Morgan stuft seine Empfehlungen für die Eurozone herab im März letzten Jahres auf „untergewichten“. und seither, eine Vorliebe für die Vereinigten Staaten hat. In ihrem jüngsten Bericht zur Investitionsstrategie kündigt sie nun an, dass sie seine „Übergewichtung“ in den USA gegenüber der Eurozone aufgibt.. Er schränkt jedoch ein, dass dies nicht bedeute, dass er nun Europa bevorzuge. „Wir haben die Präferenz zwischen den USA und der Eurozone neutralisiert, aber wir wir haben sie nicht umgekehrt„, stellt er klar.
JP Morgan bietet fünf Gründe die ihn zu dieser Entscheidung veranlasst haben und die im Folgenden näher erläutert werden.
1. Erstens argumentiert er, dass die Eurozone in den letzten Quartalen zurückgeblieben istDie Aktienmärkte haben seit Mai relativ gesehen 14 % verloren, und in 41 der letzten 52 Wochen gab es Abflüsse.
„Mit dem 13,3-fachen der Prognosen, im Vergleich zu den Vereinigten Staaten billig gehandelt, das jetzt beim 21-fachen liegt“, sagt er. „Selbst wenn man das sektorneutrale Kurs-Gewinn-Verhältnis der Eurozone im Vergleich zu den USA betrachtet, wird sie billiger gehandelt als je zuvor vor Covid“, fügt er hinzu.
Das heißt, in absoluten Zahlen, sind die Bewertungen der Eurozone fair im Vergleich zum historischen Median von 13x KGV und fair im Vergleich zu festverzinslichen Wertpapieren.
2. Während des gesamten Jahres 2023 bevorzugte JP Morgan „Growth“ gegenüber „Value“, eine Präferenz, die sie auch in diesem Jahr beibehält.
Während wir diese Tendenz beibehalten, stellen wir fest, dass der „Growth“-Stil bereits außergewöhnlich gut abgeschnitten hat, auf einem hohen Niveau gehandelt wird und das Risiko einer Umkehr besteht. Natürlich besteht auch in Europa ein zunehmendes Risiko der Auflösung von Positionen, aber das Ausmaß der potenziellen Auswirkungen wäre für den US-Markt immer größer.„.
3. Die Konjunkturdynamik in der Eurozone hat sich im vergangenen Jahr deutlich abgeschwächt, insbesondere im Vergleich zu den USA. JP Morgan ist zwar skeptisch, was den Umfang und die Dauer der möglichen Erholung angeht, glaubt aber, dass die relativen Wachstumsenttäuschungen in der Region ihren Höhepunkt erreicht haben könnten..
4. Der vierte Grund hat mit der Europäischen Zentralbank (EZB) zu tun. JP Morgan sagt, dass die EZB zwar im Allgemeinen dem Beispiel der Federal Reserve (Fed) folgt, besteht die Möglichkeit, dass sie den USA diesmal voraus ist..
5. Der letzte Grund, warum JP Morgan die Wall Street nicht mehr gegenüber Aktien der Eurozone bevorzugt, hängt mit China zusammen. „Wir waren im letzten Jahr bei der globalen Allokation gegenüber China vorsichtig, aber wir waren im letzten Jahr bei der globalen Allokation gegenüber China vorsichtig, aber wir waren bei der globalen Allokation gegenüber China vorsichtig. Wir haben eine taktisch positivere Sicht auf China, und wenn das so weitergeht, könnte das indirekt der Eurozone helfen.„.
DAS ABWÄRTSPOTENZIAL DES MARKTES IST „HOCH“.
Wie bereits erwähnt, bedeutet die Beendigung der Strategie, die USA gegenüber Europa „überzugewichten“, keine Umkehrung. Das heißt, es bedeutet nicht, dass JP Morgan jetzt die Eurozone gegenüber den USA bevorzugt. Diese Experten sind der Ansicht, dass „das Potenzial für Marktabschwächungen hoch ist“, mit Risiken auf beiden Seiten.
„Entweder Wachstum enttäuscht (…), und auch die Inflation könnte zu hoch bleiben (…) Darüber hinaus könnte die US-Politik (US-Wahlen am 5. November) die internationalen Märkte am Jahresende belasten“, so der Experte.
JP Morgan kommt zu dem Schluss, dass es „sehr unwahrscheinlich“ ist, dass die Eurozone besser abschneidet, wenn die Märkte von hier aus schwächer werden, „aber auch die viel attraktiveren KGV-Multiplikatoren in der Region im Vergleich zu den deutlich überzogenen US-KGV-Multiplikatoren könnten einen gewissen Schutz bieten, zumindest in relativer Hinsicht“.