Jefferies stuft Ence nach Ergebnissen herab, bleibt aber optimistisch

Jefferies stuft Ence nach Ergebnissen herab, bleibt aber optimistisch

Die Bilanzen von Ence im dritten Quartal 2023 haben nicht ganz überzeugt Jefferies. Die Experten des US-Unternehmens haben ihr Kursziel für das börsennotierte spanische Unternehmen herabgestuft nach in dem Jahr bis September 28 Millionen verloren hat und beziffert den Wert seiner Aktien nun auf 3,4 Euro von zuvor 3,5. Dennoch hält das Unternehmen an seiner halten Diese Aktionen und ihre Bewertung zeichnen ein Aufwärtspotenzial von 25 %. für Ence, mit dem optimistisch bleiben.

Diesen Strategen zufolge, Die Zellstoffproduktionskosten von Ence werden bis 2024 weiter sinken und in Anbetracht der Aussichten auf günstige Wechselkurse, einen Anstieg des Ebitda dieses Geschäftsbereichs sowie eine „ermutigende“wie die Entwicklung der durchschnittlichen Zellstoffpreise „auf das durchschnittliche Niveau der letzten 10 Jahre zurückkehren wird“..

„Wie die Zellstoffsparte von Ence belastet das Ergebnis das vierte Quartal und das Jahr 2024. Insgesamt, erwarten wir eine Verbesserung des Konsens-Ebitda dank höherer durchschnittlicher Zellstoffpreise und günstiger Wechselkurseffekte.. Ence profitiert auch von der Verbesserung des Zellstoffmixes hin zu differenzierten Produkten mit höheren Margen. Insgesamt, sehen wir, dass sich die Dynamik der Holzkosten auf der Iberischen Halbinsel von derjenigen im übrigen Europa unterscheidet und wir unterstützen Ence beim Ausbau seines Forstwirtschaftsgeschäfts und bei der Nutzung seiner Vorteile bei der Beschaffung von Holz/Biomasse-Rohstoffen“, heißt es.

In diesem Sinne hält Jefferies seine Ebitda-Prognose für 2023 mit 70 Millionen Euro praktisch unverändert und im Einklang mit dem Factset-Konsens“ aufrecht, wobei ein besserer Zellstoff durch eine geringere Produktion erneuerbarer Energien“ im vierten Quartal aufgrund geplanter Wartungsarbeiten in den Biomasseanlagen ausgeglichen wird. Blick in die Zukunft 2024, das US-Unternehmen erhöht diese Größenordnung auf 145 Millionen Euro, 12 % über den vom Konsens erwarteten 130 Millionen Euro.

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Andererseits haben diese Analysten auch ihre Nettoverschuldungsprognose für 2023 an. Dies ist auf „unerwartet hohe Abflüsse von Betriebskapital im dritten Quartal“ zurückzuführen, die durch „einen gewissen Rückgang beim Factoring, der sich in den nächsten beiden Quartalen teilweise umkehren sollte“, verursacht wurden.

„Während der Anstieg der Betriebskapitalabflüsse und der Nettoverschuldung im Jahr 2023 die Stimmung am Aktienmarkt belastet, sind wir der Ansicht, dass er überbewertet ist und wir erhöhen unsere Schätzung für die Generierung von freiem Cashflow für 2024-2026 aufgrund unserer höheren Gewinnerwartungen„, fügen sie hinzu.

Jefferies weist auch darauf hin, dass geringere Produktion erneuerbarer Energie im nächsten Quartal aufgrund geplanter Wartungsarbeiten an den Biomasseanlagen bedeutet eine „Ballast“. für Ence. Es sei jedoch „wichtig“ festzustellen, dass die Energiesparte „wieder in der Lage ist, den Anlegern eine größere Sichtbarkeit und ein stabiles Ebitda von 40-55 Millionen Euro pro Jahr zu bieten, angesichts der Wachstumschancen in den Bereichen Biomasse, Industrieheizung und Biomethan“.

„Unserer Ansicht nach werden die Aktien davon profitieren, dass Ence im ersten Halbjahr 2024 auf einem Investorentag detailliertere mittelfristige Pläne für Wachstumschancen in seinem weniger bekannten Industriewärme- und Biogasgeschäft vorstellt. Während das Investitionstempo (Ziel von mehr als 12% RoCE) und die Anzahl der Anlagen vom Cashflow in den nächsten Jahren abhängt, schätzen wir, wenn wir die Größe des Biogaskuchens betrachten, dass bis 2030 und darüber hinaus mehr als 60 Mio. € zum Ebitda beitragen könnte.Damit würde sich der Geschäftsbereich auf ein Ebitda von über 100 Millionen Euro verdoppeln“, heißt es abschließend.