„Der Markt ist zunehmend zuversichtlich, dass sich die schwachen Teile der Wirtschaft verbessern werden und dass die guten Teile weiterhin Bestand haben werden. In gewissem Sinne, wird das Schlechte als gut angesehen„. Dies sind die Worte der Experten von JP Morgansehen den Optimismus weiterhin auf den Aktienmärkten lasten. So sehr, sagen sie, dass „FOMO (Fear Of Missing Out) in vollem Gange ist“..
Chinas Daten sind so schwach, dass es Anreize geben muss, die PMIs des verarbeitenden Gewerbes sind so schwach, dass sie sich zwangsläufig erholen müssen…, scheinen die Investoren zu denken, wie JP Morgan hervorhebt. Die Experten der US-Bank bekräftigen, dass diese Situation „… keine gute Sache ist“.erzeugt eine interessante Divergenz in der Performance von zyklischen gegenüber defensiven Aktien und dem Fluss der Aktivitätsdaten“.
Und im Vergleich zu vor einem Jahr „sind zyklische Aktien in Europa und den USA um 20 % gegenüber defensiven Werten gestiegen, aber die Einkaufsmanagerindizes des verarbeitenden Gewerbes und der ISM befinden sich im Schrumpfungsbereich.“ Wer von beiden wird am Ende Recht haben? Wie werden sich diese Divergenzen schließen? fragen sie.
Und sie erinnern sich daran, dass es eine andere Periode gab, in der es eine solche Divergenz gab. Das war im Jahr 2007, als sich die zyklische Industrie trotz der Schwäche des verarbeitenden Gewerbes erholte. Außerdem war damals die Federal Reserve (Fed) hatte auch Sätze von 5,25 %.in dem Glauben, dass sie mehr verdienen müssten, wie sie es jetzt tun.
„Grundsätzlich sind wir der Meinung, dass die Anleiherenditen wieder sinken werden, dass die Preissetzungsmacht nachlässt, dass sich die PMIs annähern könnten, wobei sich die Dienstleistungen in der zweiten Jahreshälfte dem verarbeitenden Gewerbe annähern und nicht umgekehrt, und dass die Hoffnungen auf einen schnellen und bedeutenden Stimulus aus China nur Hoffnungen bleiben könnten“, so die Analysten der Bank.
Ihrer Ansicht nach, „muss der Markt eine grundlegende Diskrepanz beseitigen“.Wie soll die Fed umschwenken, wenn es keinen Schmerz gibt, fragen sie. Sie betonen, dass die derzeitige Erwartung einer sanften Landung ohne Verschlechterung der Gewinne, des Arbeitsmarktes oder der Kreditvergabe, aber auch die allgemeine Überzeugung, dass die Inflation weiter sinken wird und dass die Zentralbanken mit der Straffung weitgehend fertig sind, angesprochen werden müssen.
„Die gängige Meinung, dass der schlimmste Druck vorbei ist, wird sich als falsch erweisenda die Auswirkungen der geldpolitischen Straffung in der Vergangenheit mit einer gewissen Verzögerung eintraten und bestimmte Wachstumsfaktoren wie überschüssige Ersparnisse und hohe Gewinnspannen abnehmen“, stellen sie fest.
Wie sie sagen, hat sich die Wirtschaftstätigkeit bisher zwar widerstandsfähig gezeigt, edas Polster der überschüssigen Ersparnisse der Verbraucher wird aufgezehrt, die Gewinnspannen schießen in die Höhe und die Geldmenge in den USA und Europa schrumpft weiter“. Die Banken verschärfen ihre Kreditvergabestandards, und die Finanzierungskosten steigen weiter an“, und „die Arbeitsmärkte könnten sich stark abschwächen“. „Eine anhaltende Stärke gegenüber dem Vorjahr bedeutet nichts für die zweite Jahreshälfte“, warnt JP Morgan.
Diese Experten glauben, dass Die Federal Reserve wird „länger höher bleiben“.bis eine mögliche Markt-/Verbraucherschwäche sie dazu zwingt, ihre Haltung zu überdenken. Sie bemerken auch, dass sie, obwohl sie in den letzten zwei Jahren argumentiert haben, dass die Unternehmensgewinne sich halten würden, nun „die Möglichkeit sehen, dass sich dies in der zweiten Jahreshälfte zu ändern beginnt“. „Die Gewinnspannen weiten sich derzeit aus, so dass die Preissetzungsmacht der Unternehmen von nun an schwächer werden dürfte“, heißt es.
„Der Bull-Bear ist in den positiven Bereich vorgedrungen, der Vix befindet sich in der Nähe von Allzeittiefs und die Positionierung hat zugenommen, es gibt kein Sicherheitsnetz mehr, das FOMO ist in vollem Gange.„, kommentieren sie, und das kann gefährlich sein. Eine Ansicht, der die Analysten von Generali Investments zustimmen.
In einem Artikel mit dem Titel „Ohne Fleiß kein Preis“ kommentiert Vincent Chaigneau, Leiter der Analyseabteilung, Folgendes. „ein falsches Gefühl der Ruhe die Weltmärkte beherrscht, während sich die erste Hälfte des Jahres 2023 dem Ende zuneigt.“. „Die Vermögenspreise befinden sich in einer Spanne, und die Weltwirtschaft – insbesondere die US-Wirtschaft – zeigt weiterhin eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit angesichts einer dramatischen Straffung der Geldpolitik“, stellt er fest.
Der anhaltende Rückgang der impliziten Volatilität in allen Anlageklassen, auch wenn sie in den Indizes immer noch auf einem hohen Niveau liegt, verstärkt diesen Eindruck“, sagt er. Die Volatilität sei auf einem „verdächtig niedrigen Niveau“.
„Die globalen Märkte scheinen zunehmend für das Auftreten von Krisen prädisponiert zu sein. ‚Goldlöckchen‘-EffektDer „Goldlöckchen-Effekt“: keine Rezession in diesem Jahr, starke Erholung der Gewinne in den nächsten 18 Monaten und eine rasche Normalisierung der Inflation“, sagt er. Generali sieht jedoch zu viele „Ungereimtheiten“, die dieses Szenario „ziemlich unwahrscheinlich“ machen. „Stattdessen argumentieren wir, dass die Zentralbanken den Kampf gegen die Inflation nicht ohne einen weiteren Rückgang der Nachfrage gewinnen werden„, sagt Chaigneau.