JP Morgan hält nach wie vor seinen Ratschlag aufrecht „Übergewichtung“ von „Wachstum“ gegenüber „Value“-Strategie. bei Investitionen in den Aktienmarkt. Dieser Stil, seine Analysten kommentieren, „sollte für den Rest des Jahres 2023 relevant bleiben“.. Sie erläutern dies in ihrem jüngsten Strategiebericht und geben auch Gründe für ihr Beharren auf dieser Empfehlung an.
Wie die Experten der Bank erklären, haben sie beschlossen, aufgrund der von ihnen erwarteten Performance in den nächsten Jahren auf dieser Empfehlung zu bestehen. US-Anleihen. Im Jahr 2022 raten wir zu einer Übergewichtung des „Value“- gegenüber dem „Growth“-Stil durch Long-Positionen in Rohstoffen und in Finanzenund auch „untergewichtet“. Technikaber wir haben diese Ansicht für dieses Jahr revidiert, was zum Teil auf die frühere Erklärung vom letzten Oktober zurückzuführen ist, dass US-Renditen ihren Höchststand erreicht haben„, betonen sie.
Und Tatsache ist, dass zu der Zeit, als sie sagten, dass die Rendite 10-jähriger US-Anleihen einen Höchststand von 4,2 % erreicht hatte.und sind nun weiterhin dieser Meinung, „trotz weiterer Versuche, die 4 %-Marke zu durchbrechen, aufgrund von Änderungen in der Politik der Bank of Japan sowie von Nachrichten über Konjunkturmaßnahmen in China“.
Diese Strategen halten an einem Jahresendziel von 3,5 % für US-Anleihen fest, und ihrer Ansicht nach sind die wichtigsten Triebkräfte für niedrigere Renditen nach wie vor die Disinflation, aber auch das Risiko, dass die Politik einen Fehler macht und die Renditekurve stark invertiert bleibt. „Sollte es zu einer Abschwächung der Verbraucherausgaben und der Arbeitsmärkte kommen, die bisher stark waren, würde dies natürlich zu niedrigeren Renditen führen“, stellen sie fest.
„Irgendwann wird eine sinkende Inflation nicht mehr als positiv angesehen, sondern könnte sich auf die nominalen Gewinne und die Preisgestaltungsmacht der Unternehmen auswirken“, mahnen sie.
Dabei vergessen sie nicht, dass „die Frage für die zweite Jahreshälfte lautet. ob die Anleiherenditen aus den ‚falschen‘ Gründen sinken werden.Möglicherweise werden die Anleiherenditen sinken, da sich die Dienstleistungskonjunktur abschwächt und der Arbeitsmarkt Risse zeigt, während China wieder in die Deflation abrutscht und das verarbeitende Gewerbe weiter schrumpft, ohne dass es zu der von vielen prognostizierten deutlichen Erholung kommt“, so die Analysten von JP Morgan.
Die Einkaufsmanagerindizes sind in der Eurozone „schwach“ geworden, und wenn die Anleiherenditen „zu einer Zeit fallen, in der die Wirtschaftstätigkeit enttäuschend ist, ist das möglicherweise nicht mehr positiv für Aktien interpretiert werden.„, kommentieren sie.
Auf regionaler Ebene behaupten sie, dass eine mögliche Abwärtsbewegung der Anleiherenditen „wahrscheinlich die nächste Phase der Unterperformance der Aktien der Eurozone gegenüber den USA.„. Deshalb betonen sie in ihrem Ratschlag an Untergewichtung“ der Eurozone.
DIE LANGE DAUER BEIBEHALTEN
JP Morgan argumentiert auch, dass, wenn die Vorhersage eines Rückgangs der Anleiherenditen in der zweiten Jahreshälfte eintrifft, und insbesondere, wenn dies mit Wachstumsenttäuschungen einhergeht, Anleger bei Durationsgeschäften „optimistisch“ sein sollten.. Daher raten sie, „eine lange Duration zu halten“. Allerdings weisen sie darauf hin, dass „hohe Kurs-Gewinn-Verhältnisse das weitere absolute Aufwärtspotenzial von Wachstumsaktien einschränken könnten“, was man im Auge behalten sollte.
Sie ist außerdem der Ansicht, dass defensive Aktien „in der zweiten Jahreshälfte ebenfalls für Aufmerksamkeit sorgen könnten wenn die Renditen mit dem Wiederaufleben der Wachstumsängste fallen“. „Sie waren eine Zeit lang in Ungnade gefallen“, stellen sie fest, aber ihre Prognose lautet, dass sie „angesichts des Abwärtstrends in China und des PMI widerstandsfähige Erträge haben werden und im Vergleich zu zyklischen Werten bei weitem nicht teuer sind“.
Schließlich bemerken die Strategen der Bank, dass, nachdem. der letzten Woche, „Die Fed ist möglicherweise am Ende ihres Zinserhöhungszyklus angelangt“.. Deshalb lohnt sich ihrer Meinung nach ein Blick auf Sektoren wie die Rohstoffe y Gesundheitdie zu den „Spitzenreitern“ unter denjenigen gehören, die „nach der letzten Fed-Erhöhung zur Führung tendieren“.