Es war eines der am meisten erwarteten Ereignisse der Woche, und es wurde mehr als erfüllt. Diesen Donnerstag, Repsol präsentierte die Ergebnisse für das vierte Quartal und das Geschäftsjahr 2023 vor.Der Berichtszeitraum endete mit einem Gewinnrückgang von 25 %, wobei der Fokus der Anleger jedoch nicht nur auf den Zahlen des börsennotierten Unternehmens lag. Die Analysten hatten ein wachsames Auge auf die Aktualisierung des Strategieplans des Unternehmens bis zum Jahr 2027 und von Verbesserung der Aktionärsrenditezwei Bereiche, in denen die spanische Ölgesellschaft für JP Morgan und RBC gute Arbeit geleistet hat.
Die Experten der New Yorker Bank haben ihre Empfehlung von „neutral“ auf „neutral“ heraufgesetzt. Übergewichtung für die Repsol-Aktie, die sie nun mit einem Kurs von 17,5 Euro16, aufgrund einer „Stärkung der Veredelungsbedingungen“, die seine Sicht auf das Unternehmen erheblich verbessern. Seit den letzten Schlusskursen gibt die Bewertung des von Jamie Dimon geführten Unternehmens einen Aufwärtspotenzial von mehr als 20%. für das börsennotierte Unternehmen.
Die Strategen des kanadischen Unternehmens bekräftigten ihrerseits ihren Rat, die Übergewicht die Aktien des von Jon Josu Imaz geleiteten Ölunternehmens. Außerdem haben sie ihr Kursziel von zuvor 17 Euro auf 20 Euro aktuell.
„RENTABILITÄT ZU GUT, UM SIE ZU IGNORIEREN“
Das Research-Team von JP Morgan unter der Leitung von Chefanalyst Matt Lofting betont, dass Repsol seine „bevorzugte Midcap-Aktie“ auf dem Ölmarkt der Europäischen Union (EU) ist.neben anderen großen Konkurrenten wie Shell, Eni o Gesamtenergien.
Sie haben auch darauf hingewiesen, dass das Engagement des Unternehmens für Nettoinvestitionen bis 2027 bei 16 bis 19 Milliarden Euro zu halten „mildert potenzielle Unwägbarkeiten im Zusammenhang mit höheren Bruttoinvestitionen (vor Desinvestitionen) und zeigt, dass überschüssige Barmittel in Superzyklus-Szenarien (noch) mehr Barmittel erzeugen würden“.
Laut JPM hat Repsol „Cash-Renditen und Wert in den Mittelpunkt eines Multi-Energie-Wachstumsvorschlags gestellt“, der die Vorteile der „Führungsposition“ des Unternehmens auf dem iberischen Markt nutzt.. Konkret plant Repsol die Bereitstellung von rund 10 Milliarden Euro in Dividenden und Aktienrückkäufe investieren. über die nächsten 4 Jahre und bietet damit eine Rendite, die „zu gut ist, um sie zu ignorieren“.
„Die Cash-Renditen steigen auf einen Branchenhöchstwert von 14,5-17 %. Die Anwendung der Mitte einer 25-35%igen CFO-Ausschüttungspolitik, beginnend im Jahr 2025, ergibt eine durchschnittliche Rendite von 14,5% über den Zeithorizont 2024-27 bei 80 $/Barrel. Ein Maximalszenario von 35 % (zu dem Repsol nachweislich neigt) bringt es auf spektakuläre 17 %, verglichen mit etwa 12 % im Durchschnitt des europäischen Sektors.„, erklären sie.
Darüber hinaus weist JP Morgan darauf hin, dass eDie Raffination könnte kurzfristig ein Katalysator sein. für das Unternehmen sein. Denn die Gewinnspannen haben sich erholt, und die Verschiffungsschwierigkeiten im Roten Meer könnten die Verknappung von Erdölprodukten in der EU noch verschärfen.
„Unser angepasster Gewinn pro Aktie für 2004 ist 5% höher als erwartet.mit einer Marge von 8,5 $ pro Barrel, und wir schätzen, dass Repsols höherer Raffinerie-Leverage einen Anstieg von fast 20% impliziert, wenn die Margen bei 11,5 $ im Jahresvergleich bleiben würden“, fügen sie hinzu.
„ATTRAKTIVES RISIKO-ERTRAGS-VERHÄLTNIS“
Die Experten von RBC weisen ihrerseits darauf hin, dass die verschiedenen Verpflichtungen, die Repsol bei der Präsentation seiner Ergebnisse eingegangen ist, zusammen mit der Dynamik der Raffination auf kurze Sicht bedeuten, dass das Risiko-Ertrags-Verhältnis des Unternehmens sehr „attraktiv“ ist..
Erstens unterstreicht das kanadische Unternehmen die günstige kurzfristige Dynamik für das Unternehmen, da seine Zahlen „ein weiteres starkes Quartal bis Ende 2023, mit Ergebnis, das den konzernweiten Konsens übertraf„. „Trotz der anhaltenden Schwäche im Chemiesektor übertraf das Ebit des Industriesektors die Erwartungen, unterstützt durch einen stärkeren Handel, während Repsol weiterhin eine Prämie auf den Indikator der Raffineriegewinnspanne erzielt“, fügen sie hinzu und betonen, dass Margen zeigen, dass Repsol das Potenzial hat, sich im Vergleich zu anderen Wettbewerbern zu verbesserntrotz der Tatsache, dass die niedrigeren Gaspreise auf dem US-Spotmarkt die Gewinne „nach unten gezogen“ haben.
Auf der anderen Seite unterstreicht RBC, dass emissionsarme Investitionen Die emissionsarmen Investitionen von Repsol beginnen sich auszuzahlen und „sollten in den nächsten Jahren Gewinne abwerfen“.. „Noch wichtiger ist, dass die jüngsten Investitionen wurden getätigt, um die bestehende Raffineriekapazität zu verbessernanstatt traditionelle Raffineriekapazitäten wie einige Wettbewerber umzubauen“, fügen sie hinzu.
Diese Investitionen und das Wachstum der erneuerbaren Energien sollten dem CFO von Repsol helfen, mittelfristig zu wachsen, „die Ausschüttungen zu unterstützen und die Volatilität des Cashflows zu verringern“.
„Das Management hat deutlich gemacht, dass die Rendite für die Aktionäre eine Priorität ist, und wir haben in unseren Zahlen das erwartete mittelfristige Wachstum der Dividende pro Aktie berücksichtigt. Bis 2027 will Repsol seine Dividende je Aktie auf 1,26 Euro erhöhen, was bei einer Rendite von 6 % einem Aktienkurs von 21 Euro entsprechen würde. Nach unseren aktualisierten Zahlen, würde die Gesamtrendite des Unternehmens im Zeitraum 2024-2027 zwischen 13 % und 16 % liegen und damit über den 9-10 % der Konkurrenzunternehmen.„, heißt es.
Auf der anderen Seite unterstreicht RBC, dass das Unternehmen eine „wachsende“ Zurückhaltung bei kohlenstoffarmen EmissionenDas Unternehmen hat „endgültige Investitionsentscheidungen in bestimmten Bereichen verschoben, um die Einhaltung der Benchmark-Sätze zu gewährleisten“. „Während das Unternehmen bis 2024-27 mehr als 35 % seiner Nettoinvestitionen in kohlenstoffarme Technologien investieren wird, hat es seine Ambitionen im Bereich der erneuerbaren Energien zurückgeschraubt und strebt nun eine Kapazität von 9-10 GW bis 2027 an (und 15-20 GW bis 2030, vorher waren es 20 GW)“, erklären die Experten. Den Zahlen von Repsol zufolge wird das kohlenstoffarme Geschäft (einschließlich erneuerbarer Brennstoffe) im Jahr 2027 etwa 13 % des CFO des Konzerns ausmachen, bei einem Anteil von 25 % am eingesetzten Kapital, und dieser Anteil wird bis 2030 noch steigen.
Alles in allem ist das Urteil von RBC eindeutig: Repsol hat ein beeindruckendes Aufwärtspotenzial. „Im Jahr 2026 wird Repsol bei normalisierter Raffination zum 3-fachen des Verhältnisses zwischen Unternehmenswert und schuldenbereinigtem Cashflow (EV/DACF) und zum 4,2-fachen des Kurs-Gewinn-Verhältnisses gehandelt.Beide sind im Vergleich zu ihren Konkurrenten günstig bewertet, und wir sehen Spielraum für eine Outperformance der Aktien, wenn die Equity Story verdaut ist“, so die Schlussfolgerung.