Microsoft-OpenAI-Tandem bedroht Nvidias KI-Hegemonie

Microsoft-OpenAI-Tandem bedroht Nvidias KI-Hegemonie

Die Künstliche Intelligenz (KI) ist der unangefochtene Protagonist des Aktienmarktes im Jahr 2023. Diese Technologie hat ein Traumjahr für den Sektor hinter sich, der in der Endphase des laufenden Geschäftsjahres noch ein wenig mehr zulegen dürfte. Viele Unternehmen haben von dem Hype um die KI profitiert, aber nur wenige können mit der Microsoft und vor allem, Nvidia. Das in Redmond ansässige Unternehmen hat aus der Aufregung um ChatGPT und an OpenAI, während der Chiphersteller seinen Börsenwert verdreifacht hat in den letzten 10,5 Monaten verdreifacht. Und wenn die Wette gewinnt, könnte es die erste sein.

Anders Tandberg-Johansen, Leiter der globalen Analyse des Technologiesektors bei DNB AM, glaubt, dass die langfristigen Erfolg in diesem Sektor wird davon abhängen, wie neuen Produkten abhängen, die für Unternehmen und Verbraucher eingeführt werden.als Werkzeug Kopilot Microsofts Copilot und die neuen Werbetools von Meta (Facebook- und Instagram-Matrix). Und das ist der Punkt, an dem Nvidia auf Grund laufen könnte.

„Wenn es um Investitionen in künstliche Intelligenz geht, denken wir, dass das Risiko-Ertrags-Verhältnis für Microsoft besser ist als für Nvidia. Der Aufstieg der künstlichen Intelligenz hat die Käufer dazu veranlasst, in Scharen zu Nvidia-Produkten zu wechseln. Die Verfügbarkeit von Komponenten kann sich negativ auf die Produktion von HBM-Speichern (High-Bandwidth Memory) auswirken. In der Tat glauben wir nicht, dass die Produktionsrate nachhaltig ist.„, unterstreicht dieser Experte.

MICROSOFT IST BEGEISTERT VON OPENAI

Microsoft sieht aus erster Hand, dass seine 10-Milliarden-Investition für 49 % von OpenAI könnte sich am Ende auszahlen billig. Im letzten Monat hat das Unternehmen zwei Mal die Allzeithochs überschritten dank des KI-Startups: das erste Mal nach einer Reihe von Updates; das zweite Mal, nachdem es in unruhigen Gewässern gefischt und Sam Altman einstellen nachdem er in weniger als einer Woche von dem Unternehmen, das er gegründet hatte und in das er als CEO zurückgekehrt war, gefeuert wurde.

Die Seifenoper von die schnelle Abreise und Rückkehr von Altman zu OpenAI war in den letzten Tagen in aller Munde. Von die Drohung einer Blockkündigung von 95% der Belegschaft auf Berichte, wonach es dem Unternehmen gelungen sei, die einen Durchbruch zu erzielen, der „die Menschheit bedrohen könnte“.Das Hin und Her um die Entlassung des „Goldjungen“ der KI ging durch die ganze Welt.

Die letzten Tage haben bewiesen, dass die die Situation in OpenAI alles andere als ideal ist. Ursprünglich wurde das Unternehmen, das 2015 unter anderem von Elon Musk gegründet wurde, als Non-Profit-Organisation mit der Aufgabe, sichere und ethische KI-Forschung zu fördern. Im Laufe der Jahre und unter der Leitung von Altman hat das Unternehmen jedoch zu einem Mainstream-Technologieunternehmen weiterentwickelt.insbesondere seit der Einführung von Chat GPT.

Der Hauptnutznießer dieser ganzen Aufregung war, wie immer in solchen Fällen, der größte Fisch: Microsoft. Nadella feierte die Rückkehr seines kurzzeitigen Mitarbeiters und war „ermutigt“. durch die Veränderungen im Vorstand des Startups. Altmans Rückkehr bedeutete die Umstrukturierung des OpenAI-Vorstands und die Beseitigung praktisch aller Gesichter, die die Entlassung des „Vaters von ChatGPT“ vorangetrieben hatten, darunter Ilya Sutskever, Mitbegründer und Chefwissenschaftler von OpenAI, dessen Rolle im Unternehmen unklar ist, nachdem er seine Rolle in dieser Art von Thronspiel „zutiefst bedauert“ hat. Der Bloomberg-Kolumnist Matt Levine ist der Meinung, dass diese Episode zeigt, dass die Bemühungen von OpenAI, die Führung eines gewinnorientierten Unternehmens mit der einer gemeinnützigen Organisation in Einklang zu bringen, verworren waren und zum Scheitern verurteilt waren für ihre Investoren von Anfang an zum Scheitern verurteilt.

Aber was hat Microsoft mit dieser Sache zu tun? Das hat Nadella laut dieser Veröffentlichung herausgefunden, einen Weg gefunden hat, um indirekt von dem ganzen Lärm zu profitieren, den OpenAI verursacht. Das ist etwas, was für Microsoft und Konkurrenten wie Alphabet (Google) aufgrund ihrer Größe und größeren Kontrolle viel schwieriger zu erreichen ist. Außerdem, so fügen sie hinzu, hat diese Episode nicht nur die Macht gezeigt, die Altman im Unternehmen hat, sondern auch die Kontrolle, die der Redmonder Riese über das Unternehmen ausüben kann.

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„Es gibt immer noch große Fragen darüber, warum Altman gefeuert wurde und warum Microsoft sich offenbar zurückgehalten hat. Klar scheint aber zu sein, dass Microsoft nun eine viel größere Rolle spielen wirdDie Partnerschaft wird gestärkt und die beiden Unternehmen werden stärker integriert“, erklärt Danni Hewson, leitender Finanzanalyst bei AJ Bell.

Dan Ives, Analyst bei Wedbush, erklärte gegenüber Business Insider, dass die Beziehung zwischen OpenAI und Microsoft wie folgt definiert wurde „Patrick Mahomes für die (Kansas City) Chiefs“.und verweist auf den besten Spieler des amtierenden Meisters der American Football League. „Nadella weiß das und Sam zu verlieren ist keine Option. Dieser OpenAI-Vorstand ist weit überfordert und der gescheiterte Coup geht nach hinten los“, sagte er. In einem Interview mit Bloomberg sagte Nadella, dass Altmans Rückkehr zu OpenAI ein „No-Brainer“ sei. würde „Änderungen in der Unternehmensführung“ erfordern. denn „Überraschungen sind schlecht und wir wollen nur sicherstellen, dass Dinge auf eine Art und Weise getan werden, die es uns ermöglicht, weiterhin mit den gut„. Gesagt und getan.

„Der neue Rat wird wahrscheinlich den gemeinnützigen Arm von OpenAI neutralisieren. damit er nicht mehr wie ein Damoklesschwert über dem Unternehmen hängt“, schreibt Parmy Olson in einem am vergangenen Donnerstag veröffentlichten Artikel in Bloomberg und stellt fest, dass Microsoft „bekommt den ganzen Glanz und keine Haftung, plus mehr Kontrolle“. nach dieser Episode. „Es ist ein viel besseres Geschäft, als OpenAI innerhalb des Unternehmens zu haben, mit seinen jungen Futuristen, die sich mit der Bürokratie eines Tech-Giganten herumschlagen müssen, wo jeder Khakihosen trägt und seit Jahrzehnten im Büro herumläuft“, bemerkt er.

„Nadella kann sich im Stillen bei dem gemeinnützigen Vorstand von OpenAI bedanken, der diesen ganzen Aufruhr verursacht hat. Das Ergebnis ist nicht einmal ein Schimmer von Hoffnung: ist eine stärkere Position im KI-Wettrüsten.„, sagt der Bloomberg-Technologieexperte.

HAT NVIDIA SEINEN HÖHEPUNKT ERREICHT?

Wenig kann gesagt werden über Nvidia das nicht schon gesagt wurde. Das in Santa Clara ansässige Unternehmen, an dessen Spitze der erkennbare Jensen‘ Jen-Hsun Huang schloss im September mit einem Gewinn von 9,243 Millionen Dollar in den ersten neun Monaten des Jahres, ein absolut verrückter Anstieg von 1.259 %. gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres. Auch die Umsätze verdreifachten sich im gleichen Zeitraum. „Unser starkes Wachstum spiegelt den breit angelegten Übergang der Industrieplattform von Allzweck- zu beschleunigtes Rechnen und generative KI„, betonte Huang.

Nichtsdestotrotz, Nvidias herausragende Leistung sollte uns nicht davon abhalten, den Wald von Fragezeichen zu sehen am Horizont zu sehen. Einerseits, Beschränkungen für Chipexporte nach China könnten dem Unternehmen schaden, da Washington versucht, die Kapazitäten des asiatischen Riesen in diesem Sektor zu untergraben. In der Tat hat das Unternehmen diesen Freitag die Markteinführung eines seiner speziell für den chinesischen Markt entwickelten Chips verschoben. wegen seiner geringeren Leistung, um die von der Regierung Biden auferlegten Anforderungen zu erfüllen.

Während der Präsentation der Ergebnisse äußerte sich Huang besorgt über die Lage auf dem chinesischen Markt, wo viele Produkte „jetzt Lizenzanforderungen unterliegen“. „Wir erwarten, dass unsere Verkäufe in diese Länder im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2024 deutlich zurückgehen werden.Wir glauben jedoch, dass dieser Rückgang durch das starke Wachstum in anderen Regionen mehr als ausgeglichen wird“, fügte er hinzu.

Andererseits glauben Analysten, dass Nvidia vor einem weiteren großen Problem steht: das hellste Licht auf dem Markt zu sein. Russ Mould, Chief Investment Officer bei AJ Bell, bringt es auf den Punkt: „Die Kehrseite eines Superstar-Unternehmens ist, dass man ständig die Erwartungen übertreffen muss. Zum dritten Mal in Folge hat das Unternehmen die Erwartungen der Analysten deutlich übertroffen und seine Prognosen für die kommenden Monate angehoben. Das Unternehmen sieht immer noch nicht, wo seine Obergrenze liegt und das Problem mit einer sehr hohen Messlatte ist, dass man sie erreichen muss und es immer schwieriger wird, sie zu erreichen. „Es ist schwer zu sagen, wo die Messlatte im Moment liegt“.sagt Stephen Innes von SPI Asset Management.

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„Das Unternehmen wächst, aber dieses starke Wachstum ist bereits abgezinst. Daher werden wir nach den Ergebnissen wahrscheinlich keine großen Gewinnmitnahmen sehen; stattdessen, wird es wahrscheinlich zu einer Korrektur und Konsolidierung unterhalb der psychologischen Hürde von 500 $ kommen.„Ipek Ozkardeskaya, leitende Analystin bei Swissquote Bank.

Diese und andere Faktoren veranlassen Tandberg-Johansen zu der Annahme, dass das in Santa Clara ansässige Unternehmen zwar in einer privilegierten Position ist, diese aber nicht ausnutzen kann. „nicht unverwundbar ist“.. So besteht beispielsweise ein potenzielles Abwärtsrisiko, wenn die Nachfrage der Verbraucher nach generativen KI-Lösungen nicht die optimistischen Prognosen der sogenannten „Hyperscaler“ erfüllt. (große Anbieter von Cloud-Diensten, die Dienste auf Unternehmensebene wie Datenverarbeitung und -speicherung anbieten können).

Dieser Experte weist auch darauf hin, dass Nvidia in hartem Wettbewerb steht mit Advances Micro Devices (AMD) und sollte auch auf proprietäre Chipdesigns für diese Hyperscaler achten, die für spezialisierte KI-Aufgaben kostengünstiger sind. „Dieser Zeitraum könnte durchaus den Zenit von Nvidias Marktanteil darstellen.“, sagte er.

Im Hinblick auf die Videospielsektor, ist dieser Stratege der Ansicht, dass die Branche von einer günstigen demografischen Struktur profitiert, da der durchschnittliche Spieler um die 30 Jahre alt und damit deutlich jünger ist als die Konsumenten traditionellerer Unterhaltungsformen, wie etwa des Fernsehens. Obwohl Videospiele weniger Geld pro Stunde einbringen, schaffen sie für Werbetreibende oft Inhalte, die genauso spannend, wenn nicht sogar spannender sind als Live-Sport. Und Nvidia, mit seinen Grafikkarten und Diensten wie GeForce Now, um nur einige zu nennen, ist an dieser Front sehr gut positioniert.

„Die Marktstimmung hat sich nach der Wiedereröffnung nach der Coronavirus-Pandemie verschlechtert und bietet potenziell unterbewertete Anlagemöglichkeiten die der vorherrschenden Meinung widersprechen, dass das Wachstum des Sektors ein Plateau erreicht hat“, so Tandberg-Johansen.

ERICSSON, INVESTITIONSMÖGLICHKEIT

Das Wachstum der KI, so der DNB-Experte, wird weiterhin Hand in Hand mit Fortschritten bei maschinellen Lernalgorithmen, Datenanalyse, Cloud Computing und spezialisierter Hardware gehen. „Gleichzeitig haben wir gesehen, dass Investoren Unternehmen ohne direkten Bezug zu generativer KI verkauft haben, um den Kauf von generativen KI-Unternehmen zu finanzieren, was zu erheblichen Marktunterschieden in diesem Sektor geführt und interessante Anlagemöglichkeiten eröffnet hat“, stellt er fest.

„Im Einklang mit unserem konträren Ansatz haben wir einige unserer Engagements in generativen KI-Unternehmen verkauft, die wir derzeit für fair bewertet halten, wie z. B. Adobe y CRM, zur Finanzierung des Kaufs von Ericsson y Nokia, die derzeit unter Druck stehen. Beide Unternehmen haben stabile, margenstarke Portfolios an geistigem Eigentum, die fast den gesamten Unternehmenswert ausmachen. Das bedeutet, dass der Mobilfunksektor, der sich wahrscheinlich im nächsten Jahr stabilisieren und erholen wird, derzeit zu einer niedrigen Bewertung des 3-4-fachen seines Ebit erhältlich ist“, so der Stratege.

In diesem Zusammenhang weist Tandberg-Johansen darauf hin, dass die Wettbewerbssituation von Ericsson in den letzten fünf Jahren „erheblich verbessert“ hat.. Ericsson hatte ein Problem mit den Lagerbeständen, da die Verkäufe in Nordamerika infolge der Pandemie um 35 % zurückgingen. Das Unternehmen geht jedoch davon aus, dass sich die Verkäufe in Nordamerika bis 2024 wieder normalisieren werden. Darüber hinaus hat Ericsson langfristige Lizenzvereinbarungen, so genannte IPR-Vereinbarungen, mit Apple, Samsung und Huawei neu strukturiert und unterzeichnet.

„Nach unseren Gewinnprognosen für das nächste Jahr wird Ericsson derzeit mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 6 gehandelt. Schon vor Bekanntwerden der jüngsten sehr hohen Abschreibungen von Ericsson hatten wir Ericsson in unserem DNB Technology Fund Portfolio höher gewichtet als die US-Tech-Giganten Alphabet und Nvidia. Daher ändern die jüngsten Nachrichten über Ericsson nichts an unserer Bewertung“, fügt er hinzu.