„Wir erwarten, dass die EZB pausiert die Zinserhöhung auf seiner Sitzung diese Woche“. So deutlich sind die Analysten von Morgan Stanley in seiner Prognose für das bevorstehende geldpolitische Konklave der Europäischen Zentralbankdie am Donnerstag, den 14. September, stattfinden wird. Hier sind ihre Gründe.
„Der Zinserhöhungszyklus der EZB nähert sich seinem Endeund die Erwartung, dass sich die EZB ihrem Endkurs nähert, ist etwas, das wir vom EZB-Rat selbst gehört haben. Allerdings, ist das Treffen im September noch sehr lebendigda die EZB unterstrichen hat, dass sie sich auf die Daten verlässt, um zu entscheiden, ob sie diese Woche eine Zinserhöhung vornehmen oder eine Pause einlegen wird“, so die Experten der US-Bank.
Sie fügen jedoch hinzu, dass „nach der August-Inflationszahlenund eine Bestandsaufnahme der Schwäche der PMIs im Augusthaben wir unsere Prognose für die Schlussrate von 4 % auf 3,75 % revidiert.was bedeutet, dass die EZB die Zinserhöhungen im September einstellen wird.„.
Nach ihrer Einschätzung „bietet die Abwärtsüberraschung bei der Dienstleistungsinflation in Verbindung mit den schwachen Dienstleistungs-PMIs einen Grund zu der Annahme, dass die Inflation im Dienstleistungssektor in den kommenden Monaten weiter zurückgehen wird.„. Darüber hinaus weisen sie darauf hin, dass „die erste Anzeichen einer Schwächung der Arbeitsmärkte im Euroraum stützen diese Einschätzung ebenfalls“.
WACHSTUMSÄNGSTE MAHNEN ZUR VORSICHT
„Trotz der Fortschritte an der Inflationsfront ist die September-Sitzung weiterhin sehr nahe„, berichtet Morgan Stanley. Sie sind der Ansicht, dass es innerhalb des EZB-Rates drei Gruppen gibt. Eine Gruppe will mindestens eine weitere Zinserhöhung, eine andere Gruppe will eine Pause, und eine weitere Gruppe bleibt unentschlossen.
„Diese letzte Gruppe könnte die größte sein. Wir glauben, dass drei Faktoren die Debatte zugunsten einer Pause in der nächsten Woche entscheiden werden“, sagen sie.
Erstens erwähnen sie, dass die aktualisierten Projektionen der EZB kein Hindernis sein werden.. „Unserer Ansicht nach werden sie eine Abwärtskorrektur der Inflation bis 2025 zeigen“, heißt es.
Zweitens sind sie der Ansicht, dass „die Wachstumsaussichten drastisch verschlechtern„, denn „die straffe Geldpolitik beginnt sich auf die Realwirtschaft auszuwirken“.
Schließlich weisen sie darauf hin, dass „die Höhepunkt der Dienstleistungsinflation wahrscheinlich im Juli stattfandwas das Vertrauen in die Erwartung weiter stärkt, dass die Inflation von nun an deutlich zurückgehen wirdda sich alle Komponenten der Kerninflation auf einem Abwärtspfad befinden“.
Von den drei Faktoren ist es wahrscheinlich, dass der Wachstum (und implizit die Transmission der Geldpolitik) eine zentralere Stellung einnehmen dürfte bei dieser Sitzung einnehmen. „Der unerwartet starke Rückgang der Einkaufsmanagerindizes im August, der zweite Rückgang in Folge, spricht für ein Abwarten“, heißt es.
„Schließlich“, so ihre Einschätzung, „hat die EZB im letzten Jahr die meisten Straffungsmaßnahmen durchgeführt noch nicht in der Realwirtschaft angekommen ist„Daher ist „eine Pause würde es der EZB ermöglichen, zwei weitere Sätze von PMIs zu sehen. und eine Umfrage zur Kreditvergabe der Banken bevor sie weitere Entscheidungen über Oktober„.
DIE HERAUSFORDERUNG DER KOMMUNIKATION
Morgan Stanley sieht die Entscheidung, die Zinssätze auf der Sitzung nächste Woche nicht zu erhöhen, aus einem anderen Blickwinkel „stellt die Herausforderung dar, dies effektiv zu kommunizieren„.
Seiner Meinung nach „wird das Gebot der Stunde sein den Markt in der Einschätzung möglicher weiterer Anstiege zu halten y jede Vorwegnahme von erwarteten Zinssenkungen zu vermeiden.„, was „besonders wichtig ist in der Kontext der immer noch hohen Inflationserwartungen„.
„Die Bedeutung der Kommunikation auch wurde von Präsidentin Lagarde in einer Rede letzte Woche bekräftigtbekräftigt, insbesondere im Zusammenhang mit der Beibehaltung der Verankerung der Inflationserwartungen. Die Entscheidung, die Zinsen im September nicht zu erhöhen, war daher als eine Pause kommuniziert werden, nicht mehr und nicht weniger„, argumentieren sie.
„In jedem Fall“, so schlussfolgern sie, „ist es sehr wahrscheinlich, dass die EZB mehr als in der Vergangenheit auf dem Konzept der ‚höher für länger‘als Reaktion auf eine zwar sinkende, aber immer noch hohe Inflationsrate“.