Das Jahr 2023 war nicht das bestmögliche Jahr für die Luxus. Seit 2016 hatte der Sektor eine starke Umsatzdynamik genossen, dank organisches Umsatzwachstum von mehr als 10 %. im Vergleich zu einem historischen Durchschnitt von 8 %, was auf die Rückkehr höherer Preise in den letzten drei Jahren zurückzuführen ist. Allerdings, der Eintritt in ein ungünstigeres makroökonomisches Umfeld war nicht gut für Luxusgüter.UBS erwartet, dass Umsatzwachstum auf 6 % verlangsamen wird und sieht ein gewisses Abwärtsrisiko für die Margen.
„Strukturell gefällt uns der Sektor nach wie vor.der unserer Meinung nach für langfristiges Wachstum positioniert ist. Angesichts der Tatsache, dass unsere Schätzungen deutlich unter dem Konsens in unserer gesamten Berichterstattung liegen und der Sektor im ersten Quartal 2024 wahrscheinlich nur ein Umsatzwachstum von 1 % verzeichnen wird, sehen wir Grund zur Vorsicht„Die Schweizer Bank erklärt.
Die UBS betont, dass ihre Wachstumsprognose „hauptsächlich“ durch den Preisanstieg gerechtfertigt ist, den sie auf 3 % schätzt und der „im Einklang mit der Inflation“ stehen wird. Aus der Sicht der Verbraucher glaubt die Schweizer Bank, dass 60 % des Umsatzwachstums von chinesischen Bürgern kommen wird. „angesichts der anhaltenden Verlangsamung im Rest der Welt“.
EIN KOMPLIZIERTES 2024
Mit Blick auf das nächste Jahr erwarten die Experten von UBS, dass mehrere Themen die Werte im Luxussektor antreiben werden. Eines davon ist zum Beispiel, dass wir sehen sollten „Anzeichen für einen Aufschwung des US-Konsums“.der „als erster anfing, sich zu verlangsamen“. Auch das bereits erwähnte Wachstum der chinesischen Verbraucher und die Erholung der Ausgaben in Übersee werden für die Entwicklung des Sektors im Jahr 2024 „entscheidend“ sein, ebenso wie „der Beitrag der Preisgestaltung in allen Unternehmen und verschiedenen Produktkategorien, wenn wir eine Phase höherer Inflation hinter uns lassen“.
Andererseits besteht nach Ansicht von UBS das Risiko, dass das Umsatzwachstum „aufgrund der lebhaften Nachfrage ab 2020 unter dem historischen Durchschnitt bleiben wird“, und sie schätzt ein Auswirkungen der Wechselkurse auf die Margen da die meisten Marktteilnehmer ihre Gewinne aus der Währungsabsicherung nicht zurückerhalten.
„Die Bewertung des Sektors im Vergleich zum Markt ist leicht auf 107% gegenüber dem MSCI Europe gesunken (gegenüber einem Höchststand von 130% zu Beginn des Jahres), liegt aber immer noch leicht über dem 5-Jahres-Durchschnitt von 101%, trotz einer schwachen Gewinndynamik pro Aktie aufgrund eines sich verlangsamenden Bruttoumsatzwachstums und einer fehlenden Margenverbesserung“, fügen sie hinzu. Infolgedessen sehen sie weiterhin ein kurzfristiges Risiko für die relative Bewertung, „angesichts der anhaltenden Abwärtsrisiken für die Schätzungen“, auch wenn sie den Sektor langfristig als attraktiv ansehen.
Aus all diesen Gründen glauben die Experten der Schweizer Firma, dass es für den Sektor schwierig ist, seine Ebit-Marge im nächsten Jahr zu halten, und schätzen, dass sie schrumpfen wird. aufgrund der vorgenannten Faktoren. Hinzu kommt, Sollte sich der Absatz stärker als erwartet verlangsamen, sieht UBS ein weiteres Abwärtsrisiko. für die Rentabilität des Sektors.
„Wird der Sektor seine Bilanz in den nächsten 12 bis 18 Monaten auf Vordermann bringen? Ja, aber nur selektiv. Der Sektor zeichnet sich seit langem durch eine ineffiziente Nutzung der Bilanzen aus, mit einem durchschnittlichen Nettoschulden/EBITDA-Verhältnis von -0,2x im Jahr 2023. Trotz der damit verbundenen kurzfristigen makroökonomischen Ungewissheit erwarten wir, dass sich die starke Cash-Generierung des Sektors fortsetzen wird, mit einer Nettoverschuldung/Ebitda-Ratio von -1,0x im Jahr 2026″, fügen sie hinzu.
STOCK BETS
In diesem Sinne, diese Experten ihre Prognosen für den Gewinn pro Aktie (EPS) für den Sektor im Jahr 2024 um 5 %.. „Die wichtigsten Änderungen beim Gewinn pro Aktie für das Geschäftsjahr 2004 beinhalten eine Senkung im mittleren einstelligen Bereich für Salvatore Ferragamo (SFER), im niedrigen einstelligen Bereich für Swatch und Tod’s, im mittleren einstelligen Bereich für Ermenegildo Zegna und im niedrigen einstelligen Bereich für Kering, Moncler, LVMH, Prada… Unsere Schätzungen liegen im Durchschnitt -2% unter dem Konsens für 2024, sowohl beim Umsatz als auch beim Gewinn pro Aktie“, heißt es.
Trotzdem, 7 der 15 von der UBS abgedeckten Branchenunternehmen erhalten Kaufempfehlungen.. Unter ihnen, Ferrari, dessen Aktien sich von $380 auf $417 verbessern (+16% Potenzial); Hermès, dessen Kursziel von 2.046 Euro auf 2.216 Euro angehoben wurde (+14% Potenzial); Hugo Boss, die sie mit 85 Euro pro Aktie bewerten (Potenzial +44%); Prada, dessen Bewertung sie bei HK$63 (+50%) beibehalten; Richemont, wird mit 140 CHF (+24%) bewertet; Moncler, der von zuvor 66 Euro auf 63 Euro gesenkt wird (+25%); und Brunello Cucinelli, die um einen Euro auf 98 (+27%) gestiegen sind.
UBS bleibt ebenfalls „neutral“ bei Swatchdie mit 237 Franken bewertet wird, dem Preis, zu dem sie in den letzten Sitzungen gehandelt wurde; bei Tod’sdessen Aktien von zuvor 50 Euro auf 35 Euro gefallen sind, aber immer noch ein Aufwärtspotenzial von 4 % aufweisen; bei Zegnadessen Aktien sich von $13,5 auf $14 verbessert haben (+20); oder bei EssilorLuxotticafür die sie ihre Bewertung auf 186 Euro angehoben haben (+10 Euro, +4% Aufwärtspotenzial).
In ähnlicher Weise rät das helvetische Unternehmen zu einer „neutralen“ Haltung gegenüber Kering y LVMH, zwei der europäischen Luxusgiganten. Sie bewerten die Muttergesellschaft von Gucci mit 427 Euro, 5 weniger als in ihrer vorherigen Empfehlung, und sind der Meinung, dass das Aufwärtspotenzial des Unternehmens auf 6 % begrenzt ist, da die erwarteten Stagnation des Umsatzes im Jahr 2024 und des Gewinns je Aktie in den nächsten zwei Jahren. Geschäftsjahren. In Bezug auf LVMHhat das Unternehmen seine Kaufempfehlung für das französische Unternehmen gesenkt, da es der Meinung ist, dass die Aktie „zu einem angemessenen Preis ist“.. Konkret bewertet die UBS ihre Aktien mit 770 Euro, was ein Aufwärtspotenzial von 8 % für das erste europäische Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von mehr als 500 Milliarden Euro.
Schließlich empfehlen diese Experten nur den „Verkauf“ der Aktien von zwei Unternehmen im Besonderen: Ferragamo y Burberry. Für das toskanische Unternehmen sieht UBS ein Kursziel von 10 Euro, was ein Abwärtspotenzial von 10% gegenüber den aktuellen Kursen bedeutet und durch einen erwarteten Umsatzrückgang von 11% gerechtfertigt ist. Für das britische Unternehmen hält UBS ihr Kursziel bei 1.525 Pence und damit 3 % unter den aktuellen Kursen, obwohl sie davon ausgeht, dass der Umsatz im Vergleich zum Vorjahr um 2 % steigen könnte.