Die ersten sechs Monate des Jahres waren positiv an den Märkten. Die wichtigsten Aktienmärkte der Welt akkumulierten zweistellige Renditen meist nach einem insgesamt eher negativen Jahr 2022. Es ist jedoch nicht alles positiv, denn die Angst vor einer globalen Rezession immer noch anhält.… wenn auch mit einigen lokal begrenzten Ausnahmen, noch nicht zustande gekommen ist. Die Inflation befindet sich nach wie vor auf einem historisch hohen Niveau, die Zentralbanken wollen weiter auf das Gaspedal treten, und die Unternehmensgewinne werden sich voraussichtlich widerstandsfähig zeigen, Was ist der beste Weg, um das dritte Quartal 2023 zu meistern?
Von Société Généralebetonen, dass trotz der „erheblichen“ Straffung der Geldpolitik.Die finanziellen Bedingungen seien „sicherlich nicht restriktiv“, während das systemische Risikomanagement „von höchster Qualität“ sei. „Unsere Instrumente der quantitativen Vermögensallokation zeigen, dass Aktien angesichts sehr angemessener Risikoprämien und einer niedrigen Volatilität (eindeutig eine Folge des erstaunlich hohen Umsatzwachstums) stark gewichtet werden sollten, aber wir sind „nur“ auf ’neutral‘ positioniert.„, betonen sie.
Gleichzeitig, so fügen sie hinzu, belegen diese Instrumente eine „bemerkenswertes“ Interesse an hoch verzinstem Bargeld in den entwickelten Märkten.im Gegensatz zu Staatsanleihen und Krediten.
Die Experten des französischen Unternehmens weisen darauf hin, dass sie in diesem Zusammenhang seit Ende letzten Jahres „sehr zurückhaltend“ bei der Risikobereitschaft sind.. Sie betonen daher, dass sie sich bei der Wahl ihrer Anlagen darauf konzentrieren werden, sich gegen die Aufwärtsrisiken von Aktien und den Überschießungseffekt zu schützen, indem sie in einige Unterschießungen reinvestieren. Auf der anderen Seite hat das französische Unternehmen rihre Bestände an Anleihen, sowohl Staatsanleihen (-9 Punkte, bis zu 20 %) als Unternehmen (-5 Punkte auf 10%) und schichten dieses Geld in „superhoch“ verzinsliche Barmittel um (+4 Punkte auf 14%). „Wir behalten unser Engagement in Rohstoffen bei 11%, wovon mehr als die Hälfte auf Gold entfällt. Unsere Währungsallokation lassen wir unverändert“, heißt es weiter.
EINE „GEWISSE INKONSEQUENZ“ AUF DEM MARKT
Nach Ansicht der Société Générale gibt es eine „gewisse Inkohärenz“ in der Marktpositionierung.. Einerseits weisen die „massiven“ Short-Positionen gegenüber Anleihen mit langen Laufzeiten auf eine „gute Wirtschaftsaktivität“ und „Aufwärtsrisiken für die Zinserwartungen der Zentralbanken“ hin, wie das Vereinigte Königreich zeigt. „Das Beispiel der Vereinigten Königreichs (schlechte Nachrichten über die Kerninflation lösten einen massiven Ausverkauf von Staatsanleihen aus) könnten die Zentralbanken daran hindern, die Tür für Zinssenkungen frühzeitig zu öffnen, und die Anleger daran hindern, vorzeitig Kapitalgewinne aus den Kurssteigerungen an den Devisenmärkten zu erzielen“, erklären sie.
Die SG stellt außerdem fest, dass sie ihre Barmittelzuweisung erneut erhöht hat. „gut bezahlte Bereitschaftsposition“.. „Desinflation und Zinssenkungen sind eine perfekte Kombination für Schwellenländer-Duration (Lokalwährungsanleihen), und wir mögen auch besonders die erwarteten Zinssenkungen in Ländern wie Brasilien und Mexiko„, betonen sie.
Andererseits spiegeln die massiven Short-Positionen gegenüber US-Aktien nach Ansicht dieser Experten die Erwartung eines frühen Eintritts in die Rezession wider. „Wir wollen uns gegen das Aufwärtsrisiko bei Aktien absichern, das durch robuste Erträge und hohe Risikoprämien (d. h. billige Aktienmärkte) gekennzeichnet ist, wobei die volatilitätsbereinigten Risikoprämien eine starke Präferenz für Aktien zeigen und die technischen Daten noch keinen größeren Widerstand erkennen lassen“, so die Experten.
INVESTITIONEN AUSWEITEN
Gleichzeitig weist das französische Unternehmen darauf hin, dass sich der Markt im Umbruch befindet ziemlich auffällige Situation der Konzentrationbesonders gekennzeichnet durch die starke Investitionen im Bereich der künstlichen Intelligenz (KI).. In diesem Zusammenhang sieht die SG zwei mögliche Szenarien: eine Trendwende, die durch den Zusammenbruch der KI-bezogenen Werte. o eine Ausweitung des derzeitigen Aufschwungs des Marktes. Letzteres ist die Position des französischen Unternehmens, auch wenn es vor den Risiken warnt. „zu hohe“ DollargewichtungSie empfehlen, dem Euro, dem australischen Dollar oder der norwegischen Krone den Vorzug zu geben.
„Marktexzesse sind an der Tagesordnung. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts sehen wir zum Beispiel einen zu starken USD und ein übermäßiges Misstrauen gegenüber chinesischen Aktien, während Taiwan ein Markt ist, der sich überdurchschnittlich gut entwickelt (taktische Käufe)“, heißt es.
In dieser Hinsicht setzt das französische Unternehmen weiterhin auf „geografische Diversifizierung mit. Long-Positionen in Indien gegenüber China und eine Versteilerung der indischen Kurve (lange chinesische Staatsanleihen); und mit Japan, das sich von einer Value-Falle zu einem Value Play entwickelt.Der Anlageverwalter des Fonds stellt fest, dass sich der Markt von einer Value-Falle zu einem Value-Play entwickelt, und erhöht erneut die Aktiengewichtung (auch Long Value und Banken) in Erwartung einer deutlichen Versteilerung der Kurve und einer moderaten Aufwertung des Yen“, sagt er.
Auch die Société Générale setzt weiterhin auf Wachstumstitel übergewichtenaber sie raten dazu, in breitere Indizes zu investieren, wie etwa in den Nasdaq, anstatt sich auf spezifischere Aktien wie die Halbleiter oder KI.
Auf der anderen Seite betonen diese Experten, dass der wirtschaftspolitische Wandel der Türkei „strukturell“ ist. und ist „gezwungen“ durch „den Abfluss von Reserven einer blutleeren Zentralbank und das Zahlungsbilanzdefizit“. „Die türkische Lira hat ein starkes Aufwärtspotenzial, und das hat mehr Liquidität als Strategie denn als Verlängerung der Kurve. Darüber hinaus glauben diese Analysten, dass Gold irgendwann die Grenze nach oben durchbrechen könnte, wenn die Entdollarisierung der Portfolios weitergeht.
„Gerüchte über eine Rezession und Unternehmensinsolvenzen haben natürlich sowohl die Small Caps als auch die Kreditmärkte in letzter Zeit in Mitleidenschaft gezogen. Small Caps (in den USA) haben bereits sehr stark gelitten, hochverzinsliche Kredite (die ebenfalls aus kleineren Unternehmen bestehen; Mega-Caps sind reich an Barmitteln) sind zurückgeblieben. Wir würden bei US-Small Caps long und bei US-Hochzinsanleihen short gehen.„Sie schlussfolgern.