Die Anleger bewegen sich in einem Meer von Zweifeln. Nach und nach wird die Erwartungen an Zinssenkungen Die zuletzt veröffentlichten Daten sprechen zumindest vorläufig nicht für eine frühzeitige geldpolitische Lockerung. Der Schwerpunkt liegt insbesondere auf den Federal Reserve (Fed), und ihre Entscheidungen werden als Richtschnur dafür dienen, was von den übrigen Zentralbanken im Jahr 2024 zu erwarten ist. Im Fall der Fed ist der Konsens den Beginn der Zinssenkungen zunehmend hinauszögern.Was würde in einem solchen Fall geschehen? Diese und vier weitere Schlüsselfragen für den Markt sind die, die er zu beantworten versucht hat. Bank of America (BofA).
In einem ihrer letzten Berichte weisen die Strategen der Bank auf die ihrer Meinung nach wichtigsten Punkte hin fünf häufig gestellte Fragen der Anlegerund geben zu jeder dieser Fragen ihre Meinung ab. Sie lauten wie folgt:
1) Was passiert, wenn die Federal Reserve in diesem Jahr keine Zinssenkungen vornimmt?
Nach Ansicht der BofA-Analysten wird die Fed die Zinsen auch dann nicht senken, wenn es in diesem Jahr keine Zinssenkungen gibt. Der S&P 500 „kann immer noch Gewinne verbuchen“.. Sie erinnern uns daran, dass „30% der Marktkapitalisierung des S&P 500 netto positiv ist“, während „ein anderer Teil auf höhere Inflation/Nominalwachstum des BIP/Reallohnwachstum ausgerichtet ist, also auf die Faktoren, die die erste Senkung verzögern würden“.
Sie sind der Meinung, dass die Verbraucher „sich halten können (und dies auch getan haben), da Rentner von Bargeldrenditen und Verbraucher mit niedrigem und mittlerem Einkommen von einem Arbeitskräftemangel profitieren“. Aus diesem Grund glauben sie, dass das Ausbleiben von Kürzungen „eine vollständige Erholung in kreditsensiblen Bereichen mit Refinanzierungsrisiken (Immobiliensektor, risikoreichere Small Caps) aufhalten könnte“.
Sie erinnern aber auch daran, dass einen „konstruktiven Blick auf die Maßnahmen“ bewahren.und dass „es nicht an dem liegt, was die Fed tun wird, sondern an dem, was sie bereits getan hat“.
2) Wann wird der Markt expandieren und warum?
Nach den Projektionen der BofA wird dies der Fall sein „im Juni oder früher, und zwar aus vier Gründen“.:
-Erstens, weil sie voraussehen, dass die Vorteile der ‚S&P 493‘ wird im dritten Quartal mit denen der „Magnificent 7“ konkurrieren und sie im vierten Quartal in den Schatten stellen.
-Zweitens, weil es in Wahljahren „eine Volatilitätsspitzen von Juli bis November“ und weil „das De-Risking durch aktive und Indexfonds für TMT-Unternehmen (Telekommunikation, Medien und Technologie) und Mega-Caps asymmetrisch nachteilig sein könnte“.
-drittens, weil dieMagnificent 7″ „einen Preis der ewigen Vollkommenheit“ habenund nicht eine relative Verlangsamung in 24 Monaten“.
-und viertens, weil die BofA eine US-Zinssenkung im Juni.
„Zu den Risiken der Skalierung gehören Größenvorteile: bessere Bilanzen/tiefere Taschen, umfangreichere Datenspeicher für KI-Anwendungsfälle und weniger regulatorische Risiken, als man angesichts des globalen Wettrüstens um die Vorherrschaft von Technologie und KI erwarten könnte“, fügen sie hinzu.
3. warum Small Caps?
In dem Bericht erklärt die Bank, dass Jill Hall, Leiterin des SMID, sich für eine Erholung der rückständigen Werte des letzten Jahres und des letzten Jahrzehnts.In dem Bericht heißt es: „Angesichts der Tatsache, dass sich die Erträge auf einem Rekordtief befinden, die Federal Reserve im Juni eine Zinssenkung plant, sich die Indikatoren ändern und Small Caps mit einem historischen Abschlag von 30 % gegenüber Large Caps gehandelt werden“.
„Alle reden über SMID, aber die Allokationen sind unverändert“, erinnert die BofA, die „das Fehlen von Haircuts, die schwächeren Kreditbedingungen (40 % der Anleihen sind kurzlaufend) und den hohen Anteil an Nicht-Verdienern“ als Risiken ansieht.
4) Warum sind Aktien mit hoher Dividendenrendite attraktiv?
Wie die Experten der US-Bank sagen, „war die Gewinnrezession von 2023 nicht freundlich zu den Dividendenrenditen, aber Makro-/Mikroindikatoren deuten auf eine nachhaltige Erholung der Erträge in der Zukunft hin und die Ausschüttungsquote des S&P 500 liegt bei 35 % und damit knapp unter den historischen Tiefstständen des Covid“.
Sie sind der Meinung, dass Aktien „verwirrende makroökonomische Signale (hartnäckige Inflation, kurzfristige Zinsspitzen…) überbrücken“ und erinnern daran, dass selbst im Jahr 2022, dem Jahr der Zinserhöhungen, die Dividendenrenditen „dank der Inflation und des Abwärtsschutzes um mehr als 15 Prozentpunkte höher lagen“.
„Milliarden von Dollar an Rentnergeldern könnten in Aktien umgeschichtet werden, wenn die kurzfristigen Zinssätze unter 5 % fallen (der offensichtliche Kipppunkt)“, erklären sie, dass Der Dividendenrenditefaktor der BofA „wird mit einem Abschlag von 25 % auf das Dividendenwachstum gehandelt“.. „Die neuen Dividenden wurden gelobt, selbst bei boomenden Wachstumswerten (Target +19%)“.
5. Wenn die Indexierung weniger attraktiv ist, welche Aktien sollte man dann kaufen?
Schließlich haben die BofA-Strategen eine Liste mit den ihrer Meinung nach attraktivsten Aktien erstellt, die gekauft werden sollten. ‚Die glorreichen 80‘.Unternehmen „mit größerem Aktienertragspotenzial als Bargeld“. Sie räumen jedoch ein, dass „thematische Makro-Investitionen von nun an hinter den Fundamentaldaten der Unternehmen zurückstehen könnten“.
„Jeder Sektor hat seine KI-Nutznießer, Kreditopfer, Wahlgewinner/-verlierer usw.“, erinnern sie, und sagen, dass einige Unternehmen „die Duration verkürzen könnten, andere nicht“.
Zum S&P 500 gibt es 90 Unternehmen, die in der Analyse der Bank „mit einem potenziellen Aufwärtspotenzial von mehr als 20 % im Vergleich zu ihren Kurszielenund fast die Hälfte (237) der S&P 500-Unternehmen haben ein Aufwärtspotenzial von mehr als 10 % in Bezug auf ihre Kursziele“.