Die Strategen von Jefferies Beginn der Berichterstattung über die Lateinamerikanischen Bankensektors mit 16 Einheiten in fünf Schlüsselregionen, wie zum Beispiel Brasilien, Mexiko, Kolumbien, Chile und Perusowie eine auf Handelsfinanzierung spezialisierte Bank mit Sitz in Panama. Die kombinierte Marktkapitalisierung aller dieser Unternehmen beläuft sich auf 255 Milliarden Dollaraber gibt es sechs, die sich von den anderen abheben.
„Nach unserer Bewertungsmethodik sehen wir, dass der Sektor im Durchschnitt um 17 % unterbewertet ist“.was zu einem durchschnittlichen Aufwärtspotenzial von 20% führt. Wir beginnen mit zehn Banken, die wir zum Kauf empfehlen, sechs mit „Halten“ und eine mit „Untergewichten“. Unter den „Käufern“ sind jedoch sechs, die unser Top-Tipp„, erklären die Experten.
Von den sechs von Jefferies ausgewählten Banken gehören drei zu dem Segment der Large-Cap-Segmentwährend die anderen drei aus dem Segment Small und Mid Caps.
GROSSKAPITALISIERUNG
Nubank
Die brasilianische Neobank ist einzigartig in Lateinamerikas Fintech-Ökosystem. Es ist nicht nur gelungen, 84 Millionen Kunden in drei Märkten (Argentinien, Kolumbien und Mexiko) zu extrem niedrigen Akquisitionskosten zu gewinnen, sondern auch die Kundenbindung, selbst bei Kreditprodukten, ist deutlich höher als in der Vergangenheit. besser als jeder andere digitale Akteur in der Region. (37 Millionen aktive Kreditkarten plus 7 Millionen Privatkredite).
„Die Geschäfte von Nubank in Brasilien sind bereits sehr profitabel (ca. 40 % Eigenkapitalrendite in H1 23), was ein gutes Zeichen für die Rentabilitätsaussichten in 3 bis 5 Jahren ist, da die Kunden immer älter werden. Ein günstigeres Kreditumfeld in der Zukunft als in den letzten zwei Jahren sollte auch zu einer höhere Durchdringung von Privatkrediten in Brasilien (die nur von 10 % der aktiven Kunden in Brasilien genutzt werden, etwa halb so viel wie bei den anderen Wettbewerbern)“, stellt Jefferies fest.
Darüber hinaus erwarten sie dass die Kreditvergabe an Lohnempfänger in Brasilien ab 2024 erhebliche Auswirkungen haben wird. und dass das Vertrauen der Anleger in das mexikanische Geschäft der Nubank in den nächsten 12 bis 18 Monaten steigen wird, da das Produktportfolio nicht nur das bestehende Angebot ergänzt, sondern auch die Kreditqualität verbessern wird.
„Ein interessanter Punkt ist, dass unsere Schätzungen eine monatliches ARPU-Wachstum mit einer durchschnittlichen jährlichen Rate von 16 % im Zeitraum 2023-26.was unserer Meinung nach angesichts der Ausführungsgeschichte, des Produktportfolios und des disruptiven Charakters des Modells keine besondere Herausforderung darstellt“, so die Analysten weiter.
Banco do Brasil
Für Jefferies ist die Total Shareholder Return (TSR) war in den letzten zehn Jahren genauso hoch wie die der Bank Top-Performern des Landeswie z. B. Itaú Unibanco.
Auch wenn dies für ein staatliches Unternehmen widersprüchlich erscheinen mag, hat die Banco do Brasil nicht nur die letzten beiden Kreditzyklen gut gemeistert, indem sie im Privatkundengeschäft (sowohl bei Privatpersonen als auch bei KMU) umsichtig geblieben ist, sondern auch von einer soliden Leistung im Agrargeschäft (wo sie nach wie vor Marktführer ist)..
„Obwohl die strukturelle Positionierung der Bank in Bezug auf die Zinssätze in dieser Phase des Zyklus nicht optimal ist, ist die strukturelle Positionierung der Bank in Bezug auf die Zinssätze in dieser Phase des Zyklus nicht optimal, ist die aktuelle Bewertung (0,77x) immer noch attraktiv im Verhältnis zu unserer Renditeprognose für 2023-25″, so die Strategen.
Sie betonen auch, dass sie die Risiko/Ertrag für den Fall, dass die Realzinsen in Brasilien nicht so schnell steigen wie ursprünglich erwartet. „Die Banco do Brasil ist besser vor Schocks geschützt als ihre Konkurrentenin Anbetracht des relativen Gewichts der kommerziellen/ländlichen Kredite am Gesamtvolumen“, heißt es.
Credicorp
„Es ist selten, dass man in Lateinamerika eine einzige Finanzgruppe findet, die die Credicorp’s Dominanz in einer einzigen Geographiemit Beständen von Marktanteilen in Peru auf 37%, 51% und 45% bei Geschäftskrediten, KMU und Spareinlagen“, so Jefferies.
Aus diesem Grund glauben sie, dass diese starke Positionierung sollte zu einer Rentabilität über der der Konkurrenz mittelfristig in einem Land, das von den Anlegern wegen seiner politischen/institutionellen Schwächen bestraft wurde, und ist der Ansicht, dass der peruanische Markt aufgrund seiner viel geringeren Größe besser vor Störungen geschützt ist.
„Der Vorschlag von Credicorp in der digitalen Front (Yape mit 4,6 Millionen MAU oder >35% Marktanteil bei den wichtigsten Finanzanwendungen) bietet eine wertvolle Option für die Monetarisierung des Ländersegments. und verfügt über Spielraum zur Verbesserung der Renditen außerhalb seines Kerngeschäfts (BCP), insbesondere in den Bereichen Mikrofinanzierung und Kapitalmärkte“, so das Unternehmen.
SMALL UND MID CAPS
Regional
Die Bank hat die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) höher im dividendenbereinigten Buchwert über die letzten zehn Jahre innerhalb des Jefferies-Coverage-Universumsmit einer Prämie von 17,0% oder 30% gegenüber einem ausgewählten Korb börsennotierter Vergleichsunternehmen.
„Wir sehen keinen Grund, warum Regional nicht weiterhin deutlich stärker wachsen sollte als die meisten seiner lateinamerikanischen Konkurrenten, angesichts seiner Erfolgsbilanz im Segment der KMU-Kredite. und die Exposition gegenüber den am schnellsten wachsenden Regionen Mexikos„, betonen die Strategen.
Ein weiterer positiver Aspekt ist der Regionalplan von fast das Filialnetz in den kommenden Jahren zu verdoppeln.Dies ist ein weiterer Beweis für die Wachstumschancen in einer Zeit, in der das Offshoring die Nachfrage nach gewerblichen Krediten in den stärker industrialisierten Regionen mittelfristig beschleunigen könnte.
„Hallo Bank (unabhängige digitale Neobank) in der Region sollte ebenfalls eine mittelfristige Wertoption mit einem anderen Ansatz als die meisten traditionellen (wohlhabenderen) Neobanken bieten. Mit dem 1,6-fachen des Buchwerts ist die Aktie nicht billiger als die durchschnittliche lateinamerikanische Bank, aber wir denken, dass sie angesichts der Tatsache, dass sie die höchste Rendite in der Region erzielt hat, und der Option, die sie für die Zukunft bietet, einen Aufschlag erhalten sollte. Digitales Privatkundengeschäft„Jefferies.
Bladex
Bladex enthüllte eine neuen Strategieplan bis Ende 2022Das Ziel bestand darin, die Leistung einer nicht ausgelasteten Plattform zu verbessern, ohne ihr Gesamtrisikoprofil zu verändern. Dies führt zu einer attraktives Risiko-Ertrags-Verhältnis.
„Wir schätzen, dass Bladex in der Lage sein sollte, bis 2026 eine Eigenkapitalrendite von etwa 15 zu erreichen.selbst wenn wir eine Normalisierung der US-Zinsen bis dahin in Betracht ziehen. Damit wird die Aktie mit einem Abschlag von 38 % gehandelt, um eine auf US-Dollar lautende Eigenkapitalrendite von rund 14 % im Jahr 2026 zu erzielen“, schreibt Jefferies.
Die panamaische Bank könnte auch in einem Szenario „höhere Zinsen für längere Zeit“ gut zurechtkommen. durch seine Aktienposition von 1 Milliarde Dollar.
Gentera
Gentera ist ein Schlüsselakteur im mexikanischen Nicht-Bank-Segment.obwohl sie auch in Peru tätig ist (Kleinstunternehmen und Gruppenkredite) und ein wachstumsstarkes digitales Mikrokreditgeschäft in Mexiko über ConCrédito.
„Wir glauben, dass der Markt das immer noch positive Wettbewerbsumfeld in Mexiko unterschätzt wo Gentera von seinem besseren und billigeren Zugang zur Großkundenfinanzierung profitieren kann“, so die Analysten.
Jefferies gefällt auch, dass Gentera einen Teil seiner Gewinne in die Weiterentwicklung seines Kernprodukts (Compartamos Mexiko), um für seine Kunden erschwinglicher zu sein, aber seine Wettbewerbsposition weiter zu stärken.