Aktien Wert (große Unternehmen mit reifen, stabilen Geschäften und einer soliden Finanzlage) haben einen 15-Monats-Hoch in Europaübertrifft die Wachstum (Unternehmen, die das Potenzial haben, schneller zu wachsen als der Marktdurchschnitt) seit Mai um 11 %, was die seit März verzeichnete Underperformance mehr als umkehrt und den relativen Preis von Value auf den höchsten Stand seit Juni letzten Jahres.
Für die Bank of America (BofA) hingegen sind die Tage dieser Rallye gezählt denn sie wurde durch eine Reihe von Faktoren begünstigt, die nicht von Dauer sein werden.
Erstens wurde die Erholung des Wertes durch den gute Börsenperformance der Banken (ein Schlüsselsektor für den Wert in Europa) und Energieunternehmen dank steigender Anleiherenditen und höherer Ölpreise.
Diesbezüglich, Bank of America erwartet, dass die Banken an der Börse wieder schlechter abschneiden werden Die Bank of America rechnet damit, dass die Banken an der Börse wieder schlechter abschneiden werden, weil die Anleiherenditen sinken könnten und weil das Ende des Zinserhöhungszyklus der Federal Reserve (Fed) und die schwache makroökonomische Situation in den USA bevorstehen. Für den Energiesektor gehen die Experten davon aus, dass er sich ebenfalls verschlechtern wird, da die Verschlechterung der globalen Wachstumsdynamikmit Spielraum für eine Abschwächung der Nachfrage im Einklang mit einem Rückgang des Ölpreises.
Zusätzlich zu diesen Faktoren wurde die verbesserte Wertentwicklung durch den schwache Leistung des Luxussektors, Europas führendem WachstumssektorDies wirkt sich tendenziell negativ auf die relative Performance von Luxusgütern aus, da es sich bei ihnen um einen Wachstumssektor handelt.
Zu diesem Punkt, BofA erwartet von diesem Luxussektor eine bessere Performance.. In der Tat, die stuft sie von „neutral“ auf „übergewichtig“ hoch. da die jüngste schwache Performance den von diesen Experten prognostizierten Rückgang der globalen Einkaufsmanagerindizes bereits „vollständig“ diskontiert hat.
„Außerdem wird die relative Performance von Luxusgütern als Wachstumssektor von dem von uns erwarteten weiteren Rückgang der realen Anleiherenditen profitieren“, sagt er.
WERT NACH WIE VOR ‚UNTERGEWICHTEN‘
Dennoch hält die Bank of America weiterhin an Untergewichtung von Value- gegenüber Growth-Aktien in Europa.
„Die Entwicklung des Wertes gegenüber dem Wachstum in Europa wird stark von der Performance der Banken und des Energiesektors gegenüber Luxusgütern bestimmt. Unsere Sektorprognosen deuten auf einen Rückgang von bis zu 13% für Value hin. gegenüber Wachstumswerten im ersten Quartal des nächsten Jahres, während unsere Prognosen für niedrigere US-Anleiherenditen auf einen ähnlichen Rückgang in der Zukunft hindeuten.
Die BofA fügt hinzu, dass ihre Vorhersagen einer nachlassenden Wachstumsdynamik, steigender Risikoprämien und rückläufiger Gewinne pro Aktie auch einen Rückgang des Stoxx 600 um 13 % auf 390 zu Beginn des nächsten Jahres impliziert. (nach dem Rückgang um 5 % seit dem Höchststand im Juli) und 8% mehr Underperformance für zyklische gegenüber defensiven Werten (nach 8 % Underperformance seit Juli).