JP Morgans „Aktientipps“ für ein „schwieriges“ viertes Quartal

Zu den makroökonomischen Aussichten erklärt er, dass das viel erwartete Szenario einer Erholung der PMI des verarbeitenden Gewerbes mit der zunehmenden Widerstandsfähigkeit der Dienstleistungen einhergehen würde, „nach wie vor schwer fassbar“ ist.. In der Tat, die Dienstleistungs-PMIs erste Anzeichen von Schwäche zeigen..

„Darüber hinaus üben die steigenden Realzinsen Druck auf die Multiplikatoren aus, was sich sogar auf die Technologie auswirkt“, so die US-Bank, die feststellt die negativen Auswirkungen des steigenden Brent-Preises und des Dollarkurses. „Historisch gesehen ist ein stärkerer Dollar fast immer mit einer Risikoaversion bei Aktien einhergegangen“, warnt er.

Was die Auswirkungen auf Unternehmensebene betrifft, so ist JP Morgan der Ansicht, dass die Unternehmen dieses Mal Schwierigkeiten haben könnten, die steigenden Inputkosten weiterzugeben, anders als in den Jahren 2021 und 2022. Daher glaubt er, dass Gewinnherabstufungen wieder zunehmen könnten in der zweiten Hälfte der Gewinnsaison.

Für seinen Teil, die aktuelle Aufwärtsbewegung der Anleiherenditen könnte als ein Signal interpretiert werden, dass der Markt zu der Einschätzung gelangt, dass die Federal Reserve (Fed) zu weit geht. und dass ihre Botschaft „höhere Zinsen für länger“ Schmerzen verursachen wird. „Vor diesem Hintergrund glauben wir nicht, dass die Anleiherenditen noch viel länger steigen können, und sie werden wahrscheinlich irgendwann fallen“, kommentiert JP Morgan.

IHRE TIPPS FÜR DAS VIERTE QUARTAL

Vor diesem Hintergrund sind die folgenden Empfehlungen von JP Morgan für die Aktienmärkte für den Rest des Jahres zu sehen:

1. „Übergewichten“ UK. Das Vereinigte Königreich betreibt weiterhin Handel mit einem Rekordrabatt gegenüber anderen Regionen und bietet die höchste Dividendenrendite weltweitsagt JP Morgan. Der Dollar-Index (DXY) wird nach Ansicht der Bank weiter steigen, da die britischen Exporteure von einem schwächeren Pfund profitieren.

Das Vereinigte Königreich wird weiterhin mit einem Rekordabschlag zu anderen Regionen gehandelt und bietet die höchste Dividendenrendite.

Andererseits hat das Vereinigte Königreich im Vergleich zu den anderen globalen Indizes bisher nicht gut abgeschnitten, aber was noch wichtiger ist, so JP Morgan, es hat ein Markt mit niedrigem Beta und könnte in Zeiten potenzieller Volatilität widerstandsfähiger sein.. „Im Vereinigten Königreich haben wir den Ftse 100 gegenüber dem Ftse 250 in den letzten 18 Monaten übergewichtet und sind weiterhin der Meinung, dass dies nicht rückgängig gemacht werden sollte“, so die Bank.

2. „Neutral“ in den Schwellenländern (EM). JP Morgan ist vorsichtig in Bezug auf die Schwellenländer im Vergleich zu den Industrieländern vor dem Hintergrund einer Fed, die höhere Zinsen für längere Zeit anstrebt, was die Stärke des Dollars begünstigt. „Mittelfristig bleiben wir besorgt über China. Die strukturellen Aussichten für den chinesischen Immobilienmarkt sind schwierig und weisen deutliche Ähnlichkeiten mit Japan im Jahr 1990 auf“, kommentieren diese Experten. „Abgesehen davon sind die chinesischen Aktien seit Januar bereits um 20 % gefallen, könnte es kurzfristig eine kleine taktische Atempause geben.„, räumen sie ein.

3. „Untergewichtung“ der Eurozone. Obwohl sie die Eurozone für billig halten, glauben sie auch, dass die Eurozone sehr wertorientiert ist und mit folgenden Problemen konfrontiert werden könnte Schwierigkeiten in einem Umfeld, in dem die PMIs und sinkenden Unternehmensgewinnen. Anfang Mai nahm JP Morgan nach einem Anstieg von 30 % Gewinne in der Eurozone mit und änderte seine Empfehlung angesichts des regionalen Kontextes und in Erwartung einer Trendwende bei den Einkaufsmanagerindizes auf „untergewichten“.

4. „Übergewichten“ Japan. Sie haben ihre Empfehlung für das Land im Dezember auf „übergewichten“ erhöht. „Japan ist ein Nutznießer des Ausstiegs aus der Deflation und der Verbesserung der Unternehmensführung und der Multiplikatoren (…) Mehr als die Hälfte der Unternehmen verfügt über Nettoliquidität und die Rückkäufe werden beschleunigt“, so die US-Bank.

5. ‚Untergewichten‘ US. Obwohl die USA von einer stärkeren Wachstumsausrichtung profitieren, in Bezug auf das KGV und den Gewinn pro Aktie auf einem relativen Höchststand. (Gewinn pro Aktie) und könnte weiterhin einen Teil der starken Entwicklung der letzten 10 Jahre zunichte machen. „Im Oktober letzten Jahres haben wir zu einer positiveren Haltung gegenüber dem Technologiesektor geraten, und wir haben eine positivere Haltung eingenommen. Wir haben für dieses Jahr Wachstum gegenüber Wertpapieren übergewichtet.was den USA hilft, aber der Lauf der Technologieaktien war bereits außergewöhnlich, und wir glauben nicht, dass sie in absoluten Zahlen weiter zulegen werden.„.

6. „Übergewicht“ RoW (Rest der Welt). Mit besonderer Berücksichtigung der Schweizdie eine defensive Allokation und ein Beta von deutlich unter 1 im Vergleich zu globalen Aktien aufweist, „was nützlich sein könnte“.

SEKTOR-TIPPS

Im Einzelnen gibt JP Morgan die folgenden Empfehlungen für das vierte Quartal ab.

1. zu erkennen, dass Banken billig aussehen.mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 0,7x, und dass ihre Bilanzen gut kapitalisiert sind. Allerdings sieht er auch die Wahrscheinlichkeit, dass der Nettozinsertrag (NII) seinen Höhepunkt erreicht, dass die Rückstellungen steigen könnten, dass die Kapitalkosten viel höher sind als früher und dass die Renditekurve weiterhin stark invertiert ist. „Nach Regionen, bevorzugen wir weiterhin japanische Banken gegenüber europäischen und US-Banken.. Wir bleiben bei der Übergewichtung von Versicherungen aufgrund der besseren Preisgestaltung und der starken Kapitalbasis.

„Nach Regionen bevorzugen wir weiterhin japanische Banken gegenüber europäischen und US-amerikanischen Banken“.

2. Energie („übergewichten“) wird sich eher wie ein defensiver Titel verhalten.laut JP Morgan, die darauf hinweist, dass sie derzeit günstige BewertungenDer Markt wird derzeit mit einem Abschlag gegenüber dem Spotmarkt gehandelt, was durch Versorgungsengpässe und niedrige Lagerbestände unterstützt wird. „Energie ist auch eine gute Absicherung gegen wieder aufkommende geopolitische Risiken.

3. Technologie („neutral“) ist wahrscheinlich nicht immun gegen eine mögliche Verlangsamung des Verbrauchs.angesichts ihrer hohen Gewinnbasis. „Die Bewertungen sehen erneut unattraktiv aus und obwohl wir nicht dazu raten, gegen den Lauf der Technologiewerte zu handeln und weiterhin glauben, dass sie bis zum Jahresende zyklische Werte und Small Caps übertreffen werden, sehen wir kein weiteres absolutes Aufwärtspotenzial für diesen Sektor“, so JP Morgan.

4. In Anbetracht der Tatsache, dass die PMIs, die Gewinne pro Aktie und letztendlich die Anleiherenditen wahrscheinlich nicht höher sein werden, raten wir zur Vorsicht bei zyklischen Werten – Investitionsgüter („untergewichten“), ausgenommen Luft- und Raumfahrt & Verteidigung, Chemie („untergewichten“) und Bauwirtschaft („untergewichten“), sowie Einzelhandel („untergewichten“) und Automobilindustrie („untergewichten“). Wird sich wahrscheinlich erholen Defensivwerte, Gesundheitswesen, Versorger und Basiskonsumgüter. Diese Sektoren gehören zu den besten Performern im Umfeld der letzten Fed-Erhöhung in diesem Zyklus.

5. Die Die Hackordnung von JP Morgan sieht folgendermaßen ausBullen in Energie, Rohstoffe, Versorger, Telekommunikation, Gesundheitswesen und Versicherungen. Neutral in Bezug auf Banken bis zum Höchststand der Renditen, und jetzt neutral in Bezug auf Bergbau und Immobilien nach unterdurchschnittlicher Performance, und bärisch in Bezug auf zyklische Werte, sowohl Verbraucher als auch Unternehmen – Auto, Einzelhandel, Investitionsgüter, Fluggesellschaften, Baustoffe, Halbzeuge und Chemikalien.