Die Ergebnisse von Almirall haben die Experten von RBC überzeugt. Das kanadische Unternehmen bleibt bei seiner übergewichtigen‘ Ratschlag die Aktien des spanischen Pharmaunternehmens, obwohl sein Kursziel auf 11,75 Euro senkt je Aktie von zuvor 12,5. Diese Bewertung zieht eine Aufwärtspotenzial von 39 %. das, wenn das optimistische Szenario dieser Experten eintritt, auf 65 % ansteigen könnte.
„Ergebnisse des dritten Quartals waren gutmit einer starken Leistung in der Dermatologie. Almirall meldete für das dritte Quartal einen Umsatz von 209 Millionen Euro (+6% im Jahresvergleich) und einen Kern-Ebitda von 36,5 Millionen Euro, was 2% über unseren Prognosen liegt“, schreiben die Experten. Es sollte daran erinnert werden, dass das spanische börsennotierte Unternehmen bis September 14,4 Millionen Euro verdiente, was einem Rückgang von 58,3 % entspricht.Dies spiegelt die geringeren Beitrag aus sonstigen Erträgen, aufgrund der Meilensteine von AstraZeneca und Covis, im Vergleich zu den ersten neun Monaten des Jahres 2022″.
Dennoch weist RBC darauf hin, dass das injizierbare Medikament Ilumetri, zur Behandlung der Schuppenflechte, entwickelt sich weiterhin „gut“, mit einem Anstieg von 36 % im Vergleich zum Vorjahr.auf 42 Millionen Euro. „Die Umsatzprognosen für 2023 wurden nach oben korrigiert, aber die jährliche Ebitda-Erwartung von 165-180 Mio. EUR wurde bekräftigt„, fügen die Strategen hinzu.
Andererseits weist RBC darauf hin, dass die Kommentare von Almirall während der Präsentation der Ergebnisse „auf eine beträchtliche Investition in die Startkosten hinweisen“.. Insbesondere stellen sie fest, dass Finanzvorstand Mike McClellan „angedeutet hat, dass die erheblichen Investitionen in den Start von Ebglyss dazu führen könnten, dass die Ebitda-Marge im Jahr 2024 leicht sinkt, wahrscheinlich aufgrund höherer Vertriebs-, Verwaltungs- und Gemeinkosten“.
Dementsprechend, RBC senkt seine Ebitda-Prognosen nachdem sie erwartet hatte, dass die Ebitda-Marge 2023 „einen Boden markieren“ würde, was nun aufgrund der Investitionen in die Einführung von Ebglyss „unwahrscheinlich“ erscheint. „Wir haben die Vertriebs-, Verwaltungs- und allgemeinen Kosten mittelfristig erhöht, was dazu führt, dass zwischen 5% und 7% zu senken Ebitda-Prognosen mittelfristig. Wir erwarten jedoch weiterhin eine signifikante Erholung der Margen, wenn Almirall die Start-up-Phase (ab 2026) verlässt“, schreiben sie.
Trotzdem weist RBC darauf hin, dass das börsennotierte spanische Unternehmen „weiterhin für ein beeindruckendes Wachstum bereit ist“.da sie weiterhin „mittelfristig ein Ebitda-Wachstum von 15 % sehen, das deutlich über dem des Sektors liegt“. „Dies spiegelt sich nicht im Unternehmenswert/Ebitda-Multiplikator für 2024 von 9,8x wider, der weitgehend mit dem europäischen Spezialitätensektor übereinstimmt“, fügt das kanadische Unternehmen hinzu.
„Die vollständige Zulassung und Markteinführung von Ebglyss in den kommenden Wochen wird ein wichtiger Katalysator sein, auch wenn wir darauf hinweisen, dass es einige Zeit dauern wird, bis wir die Wirksamkeit der Markteinführung von Almirall verstehen werden“, schließen sie.