Die Taschen haben gezeigt, dass ein überraschende Resistenz Trotz der zahlreichen Herausforderungen, denen sie sich in diesem Jahr stellen mussten, hat das hektische makroökonomische Umfeld in Verbindung mit der ständigen Bedrohung durch die Rezession die Arbeit mehr als einmal erschwert. Die „starke Leistung“, die sie erzielt haben, wurde nicht geradlinig erreicht, sondern war das Ergebnis einer Reihe von Rückschlägen und starken Aufschwüngen. Und im nächsten Jahr könnte die Situation mindestens genauso holprig sein.
Das sagen die Strategen von Barclaysdie erklären, dass mit Blick auf das Jahr 2024 ein „schwieriges Umfeld“ für Aktien sehen.. Konkret nennen diese Analysten vier Herausforderungen, die die Zukunft der Aktienmärkte in den nächsten zwölf Monaten prägen werden: eine Verschlechterung der Wachstumsaussichten, hohe Zinsen, höhere Ölpreise und größere geopolitische Unsicherheit.
1. Das Wachstum wird sich verlangsamen: Wie sie erklären, „war das Wachstum zwar widerstandsfähiger als für 2023 erwartet, aber es wird erwartet, dass es sich in den kommenden Monaten verlangsamen wird“. Und die Auswirkungen auf Risikoanlagen im Allgemeinen „werden von der Form und Schwere der Verlangsamung abhängen“.
Allerdings, so Barclays, „ist es ermutigend, dass unsere Ökonomen keine schwere Krise vorhersehen, da es derzeit keine größeren Ungleichgewichte im System gibt“.
2. Die Zinssätze werden „länger höher bleiben“: Die Experten der britischen Bank weisen darauf hin, dass die Inflation zwar „in den meisten Volkswirtschaften überzeugend ihren Höhepunkt überschritten hat“, aber immer noch über den Zielen der Zentralbanken liegt.
„Solange dies der Fall ist, werden die Zentralbanken zögern, die Geldpolitik zu lockern, es sei denn, es kommt zu einer erheblichen Verschlechterung der Wirtschaft oder des Finanzsystems“, so die Experten. Darüber hinaus stellen sie fest, dass die Besorgnis über steigende Haushaltsdefizite und die damit verbundene Emission von Anleihen „die langfristigen Renditen weiterhin in die Höhe treiben könnte“.
Daher „werden die Zinsen wahrscheinlich für einen längeren Zeitraum erhöht bleiben, was Druck auf die Aktienmarktbewertungen ausüben wird“, sagen sie.
3. Höhere Ölpreise: Darüber hinaus betonen sie, dass „der in den letzten Monaten beobachtete signifikante Anstieg der Ölpreise eine zusätzliche Bedrohung für das globale Wachstum darstellt und den Desinflationspfad zum Entgleisen bringen könnte, wenn er anhält“.
Barclays erinnert daran, dass die Ölpreise nach den Produktionskürzungen Saudi-Arabiens und Russlands zwischen Mitte Juni und Ende September zunächst um rund 35 % stiegen, bevor sie aufgrund der Erwartung einer Verlangsamung der weltweiten Nachfrage einen Teil dieser Gewinne wieder abgaben. „Nach der Verschärfung der geopolitischen Spannungen im Nahen Osten haben die Ölpreise jedoch wieder zu steigen begonnen.
„Die Geschichte zeigt, dass ein starker und anhaltender Anstieg der Ölpreise oft zu erheblichen Kursverlusten an den Aktienmärkten geführt hat, insbesondere wenn er durch Angebotsfaktoren ausgelöst wurde“, so die Analysten der britischen Bank.
4. Geopolitische Risiken: Eng damit verbunden sind die geopolitischen Risiken, die für die Anleger immer wichtiger werden. „Es ist zwar unmöglich vorherzusagen, wie sich die Konflikte im Nahen Osten und in der Ukraine entwickeln werden, aber sie erhöhen den Grad der Unsicherheit und die Aktienrisikoprämie (d.h. die Überschussrendite, die Aktienanleger im Vergleich zu einem risikofreien Zinssatz erwarten würden).
Wie sie betonen, scheinen die Aktienmärkte trotz des jüngsten Rückgangs „den makroökonomischen Fundamentaldaten voraus zu sein, wobei die Bewertungen angesichts des schwachen makroökonomischen Hintergrunds überbewertet erscheinen“, so dass „die Erträge die allzu optimistischen Erwartungen wahrscheinlich enttäuschen werden“.
Dennoch, bieten Aktien mittel- bis langfristig „immer noch attraktive Renditeaussichten“.. Die globalen Aktienkurse „scheinen eine deutliche Verbesserung der Wirtschaftstätigkeit“ und auch „ein zweistelliges globales Gewinnwachstum in den nächsten sechs Monaten“ zu diskontieren.
Was bedeutet dies für die Positionierung der Anleger? Nun, sie sollten drei Maximen befolgen: Erstens, die Investition aufrechterhaltenZweitens ist dies „nach wie vor besser“ als die vom Markt gebotenen Möglichkeiten zu vergeuden, auch wenn zu bedenken ist, dass Optionsstrategien im derzeitigen risikoreichen Umfeld „besonders nützlich sein können“, Diversifizierungdrittens, weil eine Diversifizierung über verschiedene Anlageklassen hinweg „wichtiger denn je ist“, mit besonderem Augenmerk auf Alternativen (Privatmärkte und Hedgefonds), weil sie hohe Renditen erzielen können; und drittens, weil eine Diversifizierung über verschiedene Anlageklassen hinweg „wichtiger denn je ist“, mit besonderem Augenmerk auf Alternativen (Privatmärkte und Hedgefonds), weil sie hohe Renditen erzielen können; und drittens, sich defensiv zu positionieren, aber in ausgewogener Weisezumindest auf kurze Sicht“.
SEKTOREN, DIE NICHT AUS DEN AUGEN VERLOREN WERDEN DÜRFEN
Barclays weist auch darauf hin, dass sich das globale Wachstum verlangsamen und die Renditen im Laufe des nächsten Jahres normalisieren dürften, einige Sektoren „besser positioniert zu sein scheinen als andere“.. Sie beziehen sich auf Defensivtitel und Anleihesubstitute.
„Die Sektoren der Versorgungsunternehmen, Basiskonsumgüter, Telekommunikation und Gesundheitsfürsorge sind am stärksten negativ mit den globalen Renditen korreliert. Mit anderen Worten, sie neigen dazu, den Markt zu übertreffen, wenn die Renditen sinken“, erklären die Strategen der Bank, die anmerken, dass diese Sektoren „auch zu den defensivsten gehören, da sie den Markt in Zeiten schwächerer wirtschaftlicher Aktivität im Allgemeinen übertreffen“.
In diesem Zusammenhang bemerken sie, dass „unter Berücksichtigung der Bewertungen“ von diesen vier Sektoren öffentliche Dienstleistungen und Güter des Grundbedarfs bevorzugt werdenderen Ratings in den letzten Monaten aufgrund der gestiegenen Zinssätze erheblich herabgestuft wurden“. Außerdem scheinen ihre Gewinnerwartungen für 2024 „konservativer und weniger anfällig für Enttäuschungen“ zu sein.
Und innerhalb der zyklischeren Sektoren bleibt Barclays positiv gegenüber den globalen Energiesektortrotz einer Outperformance von 14% seit Mitte Juli. „Der Sektor hinkt immer noch den Erträgen hinterher und ist gut positioniert, um von höheren Ölpreisen zu profitieren“, stellen sie fest. Ganz abgesehen davon, dass er „immer noch billig aussieht“ und „eine attraktive Absicherung gegen einen Ölschock, die allgemeine Inflation und geopolitische Risiken darstellt“.
Regional, weiterhin auf britische Aktien, da diese „weiterhin attraktiv“ sind.. „Wir bevorzugen defensivere Märkte, die mit einem Abschlag gegenüber der Vergangenheit gehandelt werden. Vor diesem Hintergrund bevorzugen wir nach wie vor britische Large-Cap-Aktien, die defensiv ausgerichtet sind und unter anderem Basiskonsumgüter und Versorger übergewichten und in einem fallenden Markt tendenziell besser abschneiden als globale Aktien“, heißt es.
Britische Aktien werden derzeit mit dem 10,4-fachen des voraussichtlichen Gewinns gehandelt, was einem Abschlag von 26 % gegenüber ihrem 10-Jahres-Durchschnitt entspricht, und bieten eine der höchsten Dividendenrenditen unter den großen Märkten (4,5 % erwartete Dividendenrendite).
„Andere Märkte, wie z.B. die Eurozone und Chinaweisen ebenfalls günstige Preise auf. Sie sind jedoch eher zyklisch und sehen aus wie anfälliger für eine Verlangsamung des Wachstums. Unserer Ansicht nach ist es unwahrscheinlich, dass sie in Ermangelung eines Katalysators ihre Wertpapiere neu bewerten“, stellen sie fest.
Ihre Schlussfolgerung lautet, dass sie wahrscheinlich 2024 wird wahrscheinlich „ein weiteres herausforderndes Jahr für Aktienanleger“ sein.denn „während die langfristigen Aussichten nach wie vor rosig sind, werden die kurzfristigen Aussichten durch hohe Unsicherheit und schwierige Bewertungen getrübt“.
„Es ist viel wahrscheinlicher, dass Chancen auf Branchen- und Aktienebene viel wahrscheinlicher sind als auf Indexebene. Um in diesem unsicheren Umfeld am besten zurechtzukommen, müssen die Anleger kreativ sein und gleichzeitig ihre langfristigen Ziele im Auge behalten“, so die Schlussfolgerung.