Was wird die Europäische Zentralbank (EZB) bei ihrer letzten Zinssitzung überhaupt? Gegenwärtig sind die Wetten sehr knapp. Der Konsens gibt eine 42% der Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung, die die letzte des derzeitigen geldpolitischen Straffungszyklus sein könnte; und eine 58% Die Europäische Zentralbank (EZB) und die Europäische Zentralbank (EZB) haben sich darauf geeinigt, das Tempo der Zinserhöhungen in Erwartung einer möglichen letzten Erhöhung im Oktober zu pausieren.
In den letzten Tagen haben mehrere führende Unternehmen ihre Prognosen veröffentlicht. Für die Experten von Morgan Stanleyist die EZB wird eher eine Pause einlegenweil sie dann „zwei weitere Datenreihen zu den Einkaufsmanagerindizes und eine Umfrage zur Kreditvergabe der Banken abwarten kann, bevor sie im Oktober weitere Entscheidungen trifft“.
Im Gegenteil, Bank of America ist der Ansicht, dass die EZB die Zinsen im September ein letztes Mal anheben sollte, und zwar aus einer Reihe von Gründen, darunter „die das Fehlen eindeutiger Anzeichen für einen Höhepunkt der Kerninflation„.
PAUSE ‚HAWKISH‘ ODER ANSTIEG ‚DOVISH‘.
Wie die Experten von Berenberg und viele andere Analysten, dass die EZB jetzt darüber diskutiert, ob sie eine letzte ‚dovish‘ Zinserhöhung der Zinssätze, nachdem sie den Preis des Geldes erhöht hatte von 0 Prozent auf 4,25 Prozent in nur zwölf Monaten, oder ein hawkish‘ Pause.
Diese Begriffe beziehen sich auf eine Pause im September, aber in der Erwartung, dass es sich eher um eine letzter Anstieg im Oktoberoder eine letzte Zinserhöhung vornehmen und erklären, dass bereits nicht mehr zu erwarten ist, obwohl auch keine Zinssenkungen zu erwarten sind..
„Ob die EZB am Donnerstag zum letzten Mal die Zinsen um 25 Basispunkte anheben wird oder nicht“. bleibt eine knappe Entscheidung. Wir erwarten, dass die sich verschlechternden wirtschaftlichen Aussichten den Ausschlag für eine Pause geben wird.„Berenberg weist darauf hin.
Diese Analysten gehen davon aus, dass eine Pause, die sie erwarten, „mit geringer Überzeugung„, bereits wird es keine weiteren Zinserhöhungen geben. Gleichzeitig erwarten sie keine wesentlichen Zinssenkungen im Jahr 2024.
Ihre Schlussfolgerung ist, dass „die Ton der Erklärung der die Entscheidung begleitet, und der den genauen Wortlaut der tatsächlichen oder stillschweigenden Anleitung. kann für die Märkte von größerer Bedeutung sein als die Zinsentscheidung“.
PAUSE, ABER MIT EINER HARTEN BOTSCHAFT
Germán García MelladoManager für festverzinsliche Wertpapiere bei A&G, fügt hinzu, dass „die Möglichkeiten offener sind als bei früheren Treffen. Der Markt debattiert darüber, ob die EZB eine „hawkish“ Pause einlegen wird oder eine Erhöhung um 25 Basispunkte mit einer weniger hawkishen Botschaft über zukünftige Maßnahmen.
Ihre Prognose weist „der ersten Option eine größere Wahrscheinlichkeit zu“, die „mit einer harten Botschaft einhergehen würdedie besagt, dass die Preise noch eine ganze Weile hoch sein werden denn auf diese Weise die finanziellen Bedingungen straff zu halten. Dies wurde vom Markt zum Teil bereits eingepreist, was die Erwartungen niedrigerer Zinssätze im Jahr 2024 senkt.
„Im Hinblick auf die Bilanzmanagement„Mellado fügt hinzu: „Wir erwarten bei diesem Treffen keine relevanten Entwicklungen, aber wir erwarten, dass die Debatte beginnt im EZB-Rat darüber, wann mit der Nicht-Reinvestition der Fälligkeiten des Pandemie-Anleihekaufprogramms begonnen werden soll. (PEPP)„.
„Auf jeden Fall“, schließt dieser Manager, „auch wenn die Debatte über die Reduzierung der Käufe aus diesem Programm beginnt, glauben wir, dass bis weit in das Jahr 2024 hinein nicht umgesetzt werden wird.„.
AXA IM ERWARTET EINE ZINSERHÖHUNG
Für seinen Teil, Gilles MoëcChefvolkswirt bei AXA Investment Managers (AXA IM), spricht sich für eine Zinserhöhung in dieser Woche aus, obwohl er einräumt, dass die EZB vor einer „schwierigen Entscheidung“ steht.
„Der Ausgang der Sitzung ist ungewöhnlich unsicher. Die Tauben sind in diesem Zyklus so stark wie nie zuvor, mit greifbaren Anzeichen dafür, dass die Straffung der EZB auf die Wirtschaft durchschlägt. und dass Geduld gerechtfertigt sein sollteDie Schwäche der Realwirtschaft dürfte sich allmählich auf die Margen der Unternehmen auswirken und das Lohnwachstum dämpfen“, argumentiert er.
„Alles in allem“, fügt er hinzu, „würde es uns überraschen, wenn die EZB ihre Inflationsprognosen für 2024 und 2025 so weit revidieren würde, dass sie vollständig mit ihrem Ziel übereinstimmtdas, wie er sagte, „zu gegebener Zeit“ erreicht werden sollte. Außerdem ist die jüngsten leichten Anstieg der Verbraucherinflationserwartungen. und die Markterwartungen würden der EZB eine einfache Rechtfertigung für ‚eine letzte Erhöhung‘ liefern“.
Seiner Meinung nach ist „die Falken denken wahrscheinlich, diesen Monat nicht zu handeln die Chancen für einen weiteren Anstieg ernsthaft beeinträchtigen würde.„.
So hofft er, dass „die Falken ‚aufs Ganze‘ gehen werden. Wir werden versuchen, den Fall in dieser Woche zu gewinnen, aber wir akzeptieren voll und ganz, dass politische Argumente von Natur aus wankelmütig sind“.
Denn „wenn die EZB die Zinsen nicht anhebt, wird der Markt dies wahrscheinlich als eindeutiges Signal interpretieren, dass die Zentralbank ‚am Ende‘ ist.was unserer Meinung nach den EZB-Rat nicht zufrieden stellen würde, obwohl dies auch unsere Schlussfolgerung wäre.
DER ANSTIEG „WIRD VERSCHOBEN“.
Er glaubt das nicht Cristina Gavín MorenoLeiterin der Abteilung für festverzinsliche Wertpapiere bei Ibercaja Gestión. „Die Inflationsdaten, die wir in den letzten Wochen für den Euroraum gesehen haben, sollten den Weg für eine weitere Zinserhöhung durch die EZB weisen“, sagt er.
„Er fügt jedoch hinzu: „Das Szenario, das der Markt abgelehnt hat, und dem wir zustimmenist, dass der Anstieg zumindest vorläufig verschoben wird.„.
Denn „die Schwäche der veröffentlichten Konjunkturdaten, die auf eine gewisse Stagnation der europäischen Wirtschaft hindeuten, wenn keine Rezession in Ländern wie Deutschlandwird Bedingung Lagardes Rede vor diesem EZB-Rat„.
In diesem Zusammenhang glaubt Gavín, dass die EZB „sich dafür entscheiden wird, die Entscheidung über die Erhöhung dieser zusätzlichen 25 Basispunkte auf spätere Sitzungen zu verschieben, was bedeuten würde, dass sie die Auswirkungen der restriktiven Geldpolitik auf die Wirtschaft in aller Ruhe abwarten kann. sowohl auf die Wirtschaftstätigkeit als auch auf die Preise hat. Auf diese Weise kann die Ende des Zinserhöhungszyklus hinausgezögert und die Änderung der Tendenz auf die zweite Hälfte des Jahres 2024 verschoben werden.„.